【国盛证券】博俊科技（300926）-业绩持续高增长，打造白车身总成供应商-250904（3页）.pdf

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1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 博俊科技（博俊科技（300926.SZ）业绩持续高增长，打造白车身总成供应商业绩持续高增长，打造白车身总成供应商 事件事件：公司发布 2025 年半年报。2025 年 H1，公司收入 25 亿元，同比+46%；归母净利润 3.5 亿元，同比+52%；其中 2025 年 Q2，公司收入14 亿元，同比+53%，环比+28%；归母净利润 2.0 亿元，同比+55%，环比+36%。核心客户放量，带动业绩向上增长核心客户放量，带动业绩向上增长。Q2，国内新能源车销量 295 万辆，环比+26%，其中赛

2、力斯销量 10.7 万辆，环比+138%，理想销量 11.1 万辆，环比+19%，小鹏销量 10.3 万辆，环比+10%，零跑销量 13.4 万辆，环比+53%，吉利销量 70.9 万辆，环比+1%。受益于海外市场开拓+多元化客户结构，公司 2025Q2 收入 14 亿元，同/环比+53%/+28%；归母净利润 2.0 亿元，同/环比+55%/+36%。利润率方面，2025Q2，公司销售毛利率 25.1%，同/环比-4.2/-0.8pct，销售净利率 14.4%，同/环比+0.2/+0.8pct。车身车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化、电

3、子化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，实现向集成化、模块化供货方向转变。公司注重技术研发与创新，已掌握冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术，且具有较强的精密模具开发、制造能力，协同效应明显，打造了较强的成本、响应优势，有助于公司切入白车身领域，打开新的发展空间。同时，公司积极开展新工艺研发，推动内部降本增效，增强盈利能力。在手在手订单订单充足，充足，产能产能释放释放助力长期发展。助力长期发展。公司主要客户为大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，包括蒂森克虏伯、麦格纳、耐世特等以及理想、长安、比亚迪、赛力斯、吉利等。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包

4、、电驱等产品，在手订单充足。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。盈利预测：盈利预测：受益于下游客户需求旺盛，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.6/11.3/13.7 亿元，对应 15/11/9 倍 PE，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 09 月 01 日收盘价（元）28.82 总市值（百万元）12,516.79 总股本（

5、百万股）434.31 其中自由流通股（%）65.23 30 日日均成交量（百万股）6.87 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、博俊科技（300926.SZ）：核心客户车型放量+新产品产能释放，带动公司业绩超预期 2025-04-15 2、博俊科技（300926.SZ）：业绩符合预期，绑定核心客户带动业绩增长 2025-04-01 3、博俊科技（300926.SZ）：业绩超预期，绑定核心客户带动业绩放量 2025-01-17

6、财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,600 4,227 6,129 7,908 9,490 增长率 yoy（%）87.0 62.5 45.0 29.0 20.0 归母净利润（百万元）309 613 861 1,130 1,371 增长率 yoy（%）108.2 98.7 40.4 31.2 21.3 EPS 最新摊薄（元/股）0.71 1.41 1.98 2.60 3.16 净资产收益率（%）17.7 24.6 24.2 24.7 23.6 P/E（倍）40.6 20.4 14.5 11.1 9.1 P/B（倍）7.2 5.0 3