【东吴证券】天力复合（873576）-2025中报点评：传统化工需求下滑短期承压，积极拓展海洋工程、核电等新兴领域-250902（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告其他金属新材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 天力复合（873576）2025中报点评中报点评：传统化工需求下滑短期承压，：传统化工需求下滑短期承压，积极拓展海洋工程、核电等新兴领域积极拓展海洋工程、核电等新兴领域 2025 年年 09 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证

2、券分析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)31.96 一年最低/最高价 14.15/45.55 市净率(倍)7.90 流通A股市值(百万元)3,443.21 总市值(百万元)3,482.04 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.05 资产负债率(%,LF)31.48 总股本(百万股)108.95 流通 A 股(百万股)107.74 相关研究相关研究 天力复合(873576)：2024年报&2025一季报点评：需求放缓盈利有所承压，拓展核电等新领域

3、贡献新增长点 2025-05-06 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）740.18 523.44 527.34 618.30 697.60 同比 15.86(29.28)0.74 17.25 12.83 归母净利润（百万元）88.85 60.71 37.39 44.95 54.92 同比 21.47(31.66)(38.42)20.23 22.18 EPS-最新摊薄（元/股）0.82 0.56 0.34 0.41 0.50 P/E（现价&最新摊薄）38.52 56.37 91.53 76

4、.13 62.31 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件。公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 2.58 亿元，同比-28.65%；归母净利润 1507.71 万元，同比-61.67%；扣非归母净利润1339.77 万元，同比-64.74%。2025Q2 公司实现营收 1.23 亿元，同比-34.18%，环比-9.07%；归母净利润 564.14 万元，同比-73.77%，环比-40.21%；扣非归母净利润 508.50 万元，同比-75.85%，环比-38.83%。化工行业需求放缓化工行业需求放缓，新领域及新产品开始起量新领域及新产品

5、开始起量。分产品来看：2025H1 钛金属复合材料/其他金属复合材料/其他业务收入分别实现营收1.33/1.23/0.02 亿元，同比-52.22%/+58.58%/-61.22%。钛金属复合材料收入减少主要系 PTA 等化工需求大幅减少，订单下降，环保产品订单增加，但不足以弥补化工需求下降产生的缺口。其他金属复合材料主要系新领域、新产品开发取得进展，海洋工程订单增加较多。盈利方面，2025H1 公司实现毛利率 15.33%，同比-7.42pct，其中钛金属/其他金属复合材料/其他业务分别实现毛利率 14.70%/16.06%/12.80%，同比-7.97/-8.36/+8.57pct，主要系

6、传统产品价格以及产量下降导致分摊固定费用增加，同时新领域新产品尚未实现规模效应，产品成本相对较高。地区上，本期外贸新市场开发取得进展，订单较上年同期增加。积极拓展新领域，具备核聚变相关材料供货能力，未来有望成为公司重积极拓展新领域，具备核聚变相关材料供货能力，未来有望成为公司重要增长点。要增长点。公司积极拓展核工业、海洋工程、环保、航空航天等领域。1）核工业领域：公司生产的层状金属复合材料是聚变装置的关键部件。2025 年 6 月，公司以联合体成员中标中国科学院等离子体物理研究所装置内部部件改造第一壁热沉项目，标志着公司已具备聚变装置第一壁相关材料的批量供货能力。2）航空航天：公司生产的层状金