【大同证券】煤炭行业周报：煤炭多空交织，政策加持不悲观-250902（14页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.9.22025.9.2煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点北方港口库存持续走低北方港口库存持续走低，电厂煤炭日耗维持高位电厂煤炭日耗维持高位。本周，北方连续降雨，煤炭供给受限，随着旺季支撑转弱，短期看煤价或将继续下跌，但在反内卷政策和超产核查下，预计跌幅有限。焦钢总库存上涨，焦煤价

2、格稳中有降焦钢总库存上涨，焦煤价格稳中有降。近期受重大活动临近，以及部分矿区事故停产，焦煤产量受到约束，叠加下游需求较为疲软，但对焦煤刚性需求强，预计焦煤价将平稳运行。权益市场涨跌互现权益市场涨跌互现，煤炭板块跑输指数煤炭板块跑输指数。7 月份，规上工业企业利润同比下降 1.5%，较 6 月收窄 2.8 个百分点，特别是高新技术制造业利润快速增长，上市公司中报基本披露完毕，TMT，计算机、传媒、电子板块利润增速较高，依然是比较景气的行业。上证指数先扬后抑，算力板块领涨，整体看，通信、有色等涨幅居前，市场平均成交 2.9 万亿元，单日融资买入额 3100亿上下震荡，在成长风格主导下，煤炭跑输大盘

3、指数。综合上述分析综合上述分析，动力煤方面动力煤方面，本周北方连续降雨本周北方连续降雨，煤炭供给缩煤炭供给缩减减，随着旺季支撑转弱和投机情绪降温随着旺季支撑转弱和投机情绪降温，短期看煤价或将继续短期看煤价或将继续下跌下跌，但在超产核查下但在超产核查下，煤炭供应也将受限煤炭供应也将受限，叠加港口库存处叠加港口库存处于偏低水平于偏低水平，预计跌幅将较为有限预计跌幅将较为有限。炼焦煤方面炼焦煤方面，近期受重大近期受重大活动临近活动临近，以及部分矿区事故停产以及部分矿区事故停产，焦煤产量受到约束焦煤产量受到约束；下游下游钢企利润修复有限钢企利润修复有限，需求较为疲软需求较为疲软，但对焦煤刚性需求强但对

4、焦煤刚性需求强，叠叠加总库存处于偏低位置加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行预计焦煤价平稳运行。二级市场方面二级市场方面，7 7 月份月份，规上工业企业利润同比下降规上工业企业利润同比下降 1.5%1.5%，较较 6 6 月收窄月收窄 2.82.8 个个百分点百分点，特别是高新技术制造业利润快速增长特别是高新技术制造业利润快速增长，上市公司中报上市公司中报基本披露完毕基本披露完毕，TMTTMT，计算机计算机、传媒传媒、电子板块利润增速较高电子板块利润增速较高。上证指数先扬后抑上证指数先扬后抑，整体看整体看，通信通信、有色等涨幅居前有色等涨幅居前，市场平市场平均成交均成交 2.92.9 万亿

5、元，在成长风格主导下，煤炭跑输大盘指数万亿元，在成长风格主导下，煤炭跑输大盘指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。风险提示风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。煤炭多空交织，政策加持不悲观煤炭多空交织，政策加持不悲观【2025.8.25-2025.8.312025.8.25-2025.8.31】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭板块跑输指数一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭板块跑输指数本周（2025.8.25-2025.8.31），权益市场

6、涨跌互现，7 月份，规上工业企业利润同比下降 1.5%，较 6 月收窄 2.8 个百分点，特别是高新技术制造业利润快速增长，引领作用明显；上市公司中报基本披露完毕，TMT，计算机、传媒、电子板块利润增速较高，依然是比较景气的行业。算力板块领涨，上证指数先扬后抑，整体看，通信、有色等涨幅居前，纺织、煤炭等跌幅居前，市场平均成交 2.9 万亿元，单日融资买入额 3100 亿上下震荡，投资热度高，在成长风格主导下，煤炭跑输大盘指数。具体来看，上证指数周收涨 0.84%，收报 3857.93点，沪深 300 收涨 2.71%，收报 4496.76 点。申万一级行业中，煤炭周收跌 2.76%，收报 26