【东吴证券】星宇股份（601799）-2025年半年报点评：2025Q2业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长-250830（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 星宇股份（601799）2025 年半年报点评：年半年报点评：2025Q2 业绩符合预期，业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长自主车灯龙头持续成长 2025 年年 08 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 刘力宇刘力宇 执业证书：S0600522050001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)121.08 一年最低/最高价 114.17/1

2、62.42 市净率(倍)3.25 流通A股市值(百万元)34,590.06 总市值(百万元)34,590.06 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)37.23 资产负债率(%,LF)38.53 总股本(百万股)285.68 流通 A 股(百万股)285.68 相关研究相关研究 星宇股份(601799)：车灯行业系列专题报告（三）：星宇股份成长复盘及展望 2025-08-12 星宇股份(601799)：2025 年一季报点评：2025Q1 业绩符合预期，车灯龙头持续成长 2025-05-03 买入（维持）盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E

3、 营业总收入（百万元）10,248 13,253 15,896 19,387 23,554 同比（%）24.25 29.32 19.94 21.96 21.49 归母净利润（百万元）1,102 1,408 1,686 2,126 2,632 同比（%）17.07 27.78 19.69 26.14 23.78 EPS-最新摊薄（元/股）3.86 4.93 5.90 7.44 9.21 P/E（现价&最新摊薄）31.38 24.56 20.52 16.27 13.14 Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年公司实现营业收入67

4、.57 亿元，同比增长 18.20%；实现归母净利润 7.06 亿元，同比增长18.88%。其中，2025Q2 单季度公司实现营业收入 36.63 亿元，同比增长10.85%，环比增长 18.36%；实现归母净利润 3.84 亿元，同比增长 9.35%，环比增长 19.31%。公司 2025Q2 业绩符合我们的预期。2025Q2 业绩符合预期，毛利率水平环比改善业绩符合预期，毛利率水平环比改善。营收端，2025Q2 单季度公司实现营业收入 36.63 亿元，环比增长 18.36%。从主要下游 2025Q2表现来看：一汽大众批发 36.57 万辆，环比下降 3.97%；一汽红旗批发11.57 万

5、辆，环比微增 5.28%；一汽丰田批发 21.58 万辆，环比增长36.58%；东风日产批发 13.18 万辆，环比增长 8.93%；奇瑞汽车批发 61.38万辆，环比微增 2.28%；蔚来汽车批发 7.21 万辆，环比增长 71.67%；理想汽车批发 11.11 万辆，环比增长 19.59%；赛力斯批发 11.07 万辆，环比增长 122.74%。毛利率方面，公司 2025Q2 单季度毛利率 19.64%，环比提升 0.81 个百分点，预计主要系收入增长带来的规模效应+公司持续推进降本增效工作。期间费用方面，公司 2025Q2 单季度期间费用率为 8.62%，环比下降 0.11 个百分点，主

6、要系财务费用率环比下降 0.44 个百分点所致。归母净利润方面，公司 2025Q2 单季度实现归母净利润 3.84亿元，环比增长 19.31%；对应归母净利率 10.49%，环比提升 0.08 个百分点。“产品升级“产品升级+客户拓展”双轮驱动，看好公司长期成长客户拓展”双轮驱动，看好公司长期成长。产品方面，LED前照灯继续向 ADB/DLP/HD 的升级进一步提升前照灯的单车配套价值量，目前公司 ADB 前照灯已经实现了对客户的配套和量产，DLP 大灯也已获项目，长期看好公司产品结构向上升级。客户方面，公司在巩固原有一汽大众、一汽丰田和奇瑞汽车等客户的基础上，还在大力开拓豪华品牌以及造车新势