【西南证券】爱柯迪（600933）-2025年半年报点评：全球化产能落地，机器人业务进展良好-250830（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 08 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告2025年半年报点评年半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：19.67 元 爱爱 柯柯 迪（迪（600933）汽车汽车 目标价：元（6 个月）全球化产能落地，机器人业务进展良好全球化产能落地，机器人业务进展良好 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 分析师：张雪晴 执业证号：S1250524100002 电话：010-57

2、758528 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)9.85 流通 A 股(亿股)9.77 52 周内股价区间(元)12.25-21.52 总市值(亿元)193.77 总资产(亿元)150.41 每股净资产(元)8.63 相关相关研究研究 1.爱柯迪（600933）：Q1业绩稳健增长，机器人业务进一步拓展 (2025-05-01)2.爱柯迪（600933）：盈利短期承压，全球化布局稳步推进 (2025-04-01)3.爱柯迪（600933）：利润强劲增长，全球化布局有序推进 (2024-11-01)4.爱柯迪（600933）：铝合金精密压铸件优质

3、企业，成长性可期 (2024-09-11)5.爱柯迪（600933）：2024Q2盈利水平下滑，全球布局有序推进 (2024-09-03)事件：事件：公司发布 2025年半年报，上半年实现营收 34.5亿元，同比+6.2%；归母净利润 5.73亿元，同比+27.4%；扣非归母净利润 5.53亿元，同比+32.3%。Q2实现营收 17.84亿元，同环比分别+11.0%/+7.1%；归母净利润 3.16亿元，同环比 分 别+44.95%/+22.8%；扣 非 归 母 净 利 润 3.17 亿 元，同 环 比 分 别+61.1%/+34.2%。海外生产基地建设有序推进。海外生产基地建设有序推进。公司

4、墨西哥二期工厂（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地）已进入量产爬坡阶段，引入中大型压铸单元与智能加工线，实现北美市场近距离供应；马来西亚生产基地再生资源生产全面进入量产准备阶段，铝铸件生产工厂开始建设；未来计划完善欧洲产能布局，随着全球化布局深化，公司全球市场的竞争力有望持续提升。产品结构优化，技术迭代加速。产品结构优化，技术迭代加速。公司在新能源三电系统、机器人结构件等新业务方面加大投入，生产能力持续突破，公司大型模具、车身结构件制造能力及挤压工艺有所提升，大件产品占比有望持续提升，产品结构有望继续优化。公司加大镁合金压铸工艺技术研发力度，布局汽车轻量化与机器人领域，并积极布局 AI质

5、检、数字孪生产线等高真空压铸和可控钎焊技术与精益化智能制造工艺，技术迭代加速，综合竞争力提升。机器人业务进展良好。机器人业务进展良好。机器人业务方面，公司收购卓尔博 71%股权的交易已于 8月底上交所过审。子公司瞬动机器人产品研发进度良好。公司积极发展机器人用零部件的研发，发展外骨骼机器人（含可穿戴装备）产品的研发、生产及销售。未来公司将持续推进“汽车+机器人”双轮驱动战略，后续进展催化值得持续重视。盈利预测盈利预测与投资建议。与投资建议。考虑公司在手订单充足以及卓尔博并表进展情况，预计公司 2025-2027 年归母净利润年复合增速达 24.0%。公司产品结构优化，全球化布局加速，新建产能释

6、放，业绩具备向上空间，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险；收购业务发展不及预期的风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（亿元）67.46 84.36 102.79 128.96 增长率 13.24%25.04%21.85%25.46%归属母公司净利润（亿元）9.40 12.48 14.53 17.90 增长率 2.86%32.80%16.47%23.21%每股收益EPS（元）0.95 1.27 1.48 1.82 净资产收益率 ROE 11.43%13.56%13.96%15.02%PE 2