科勒资本：2025年夏季版全球私募资本晴雨表（16页）.pdf

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1、全球私募资本晴雨表2025年夏季第第 42 期期Coller Research Institute科勒资本全球私募资本晴雨表在本期全球私募资本晴雨表中，我们深入调研了投资者对私募市场的情绪变化，并分析了在当前宏观经济环境下投资者在资产配置与风险管理方面的策略取向。报告不仅详细呈现有限合伙人(LP)对私募二级市场、私募信贷和常青基金的观点，更进一步剖析了其在当前动态投资环境中的长期投资信念与短期市场预期。本期晴雨表于2025年2月19日至4月14日完成调研工作。主要发现 3行业展望 4资产配置和出资承诺 5宏观经济视角 7私募二级市场 8常青基金 9私募信贷 10业绩表现与价值创造 11研究方法

2、/受访者概况 12关于科勒资本 13目录32025年夏季逾三分之一的LP认为新基金管理人的成立速度将超过行业整合步伐。超大规模基金面临实现LP预期回报的挑战。LP的反馈初步表明，大多数接续基金的表现符合或超出预期。主要发现123联系方式：联系方式：Andrew KellyB注：注：有限合伙人(LP)指私募资本基金的投资者。普通合伙人(GP)指私募资本基金的管理人。在本晴雨表报告中，“私募资本”一词属于通用术语，涵盖以下资产类别：私募股权、私募信贷、风险投资、实物资产。42025年夏季行业展望图 2：过去两至三年，在您的私募市场投资组合中，分拆机构基金（一个或 多个团队成员离开原有GP自立门户）

3、的数量发生了哪些变化？?3%36%61%图 1：纵观整个市场，您预计未来三至五年内私募市场管理人的数量将如何变化？?-?-?33%38%29%图 3：总体而言，您是否认为GP在培养内部人才和留住投资团队未来核心 成员方面，做得足够吗？?72%28%超过三分之一的LP预计新基金管理人的成立速度将超过行业整合步伐虽然近期私募市场中的并购活动引人瞩目，但超过三分之一（38）的LP预计，未来三到五年新基金管理人的成立速度将超过行业整合步伐。亚太LP最倾向于认同这一观点，有64%的受访投资者认为新晋基金管理人的数量将多于行业并购案例数。这反映出私募市场日趋成熟的发展态势：新晋基金管理人凭借专注细分领域的

4、专业策略脱颖而出，帮助LP通过细分策略实现差异化的超额回报。过去几年，分拆机构（spin-outs）的数量明显增多，越来越多来自成熟GP机构的专业投资人选择自立门户，创办自己的投资公司：36%的受访者表示，过去两至三年间，其投资组合中的分拆机构数量有所增加。分拆机构成立的动因各异，可能包括机构代际更替、LP对差异化策略的需求等因素。然而，分拆机构数量的增加也可能与部分GP在人才留存方面表现不佳有关。近三分之一的LP认为现有GP在内部人才培养以及人才留存方面作为不足。同样，亚太LP在这方面表达担忧的比例最高。52025年夏季图 4：未来12个月内，您预计对另类资产的目标配置比例将有何变化？?20

5、24?2025?45%37%37%29%33%33%32%37%28%34%22%8%18%24%私募信贷与私募二级市场成为未来12个月LP增加资产配置的首选策略资产配置和出资承诺 图 5：在您的投资委员会评估潜在GP时，对其既往募资势头的重视程度 如何？图 6：随着超大规模基金（基金规模逾200亿美元）在私募股权资产管理规模中的占比持续提升，这一趋势对贵机构而言，意味着更多机遇还是挑战？?29%71%53%47%?7%16%77%在所有另类资产类别中，私募信贷依然最受LP青睐，将近一半（45%）的受访者计划增配该策略，较我们六个月前发布的晴雨表占比（37%）显著上升。私募二级市场以37%的增

6、配意向位列第二，同样呈现上升趋势。不可否认的是，近期募资环境颇具挑战，整体募资活跃度较过往数年的高点显著下降。不出所料，超过八成LP在评估某一GP时会将其募资势头纳入考量，其中7%的LP对此给予极大重视。在此背景下，超大规模基金（指规模超过200亿美元的基金）现今在市场上越来越常见，多家管理人近年相继推出此类基金。超过一半的LP认为，从获取优质管理人资源及构建投资组合的角度看，超大规模基金带来了机遇。然而，在投资回报方面，LP对这一趋势仍持谨慎态度：超过70%的LP认为此类基金会对自身实现预期的投资回报构成挑战。这表明，LP普遍担心超大规模基金的管理人可能难以持续获取优质资产或对投资进行有效管