【开源证券】戈碧迦（835438）-北交所信息更新：半导体玻璃基板产品有望迎来放量，低介电常数玻纤筹建产线-250828（10页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 戈碧迦戈碧迦（835438.BJ）2025 年 08 月 28 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/8/26 当前股价(元)49.91 一年最高最低(元)58.88/9.98 总市值(亿元)72.18 流通市值(亿元)69.57 总股本(亿股)1.45 流通股本(亿股)1.39 近 3 个月换手率(%)296.8 设立子公司布局医疗新材料板块，重点发展半导体应用领域北交所信息更新-2025.6.27 计划新增购置 4 条生产线，2024 年实现归母净利润7081万元北交所信息更新-2025.

2、2.25 完成自主知识产权微晶玻璃研发及试制，短期业绩承压北交所信息更新-2024.11.3 半导体玻璃基板产品有望迎来放量，半导体玻璃基板产品有望迎来放量，低介电常数玻纤筹建产线低介电常数玻纤筹建产线 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 公司半导体公司半导体产品已通过部分知名厂商验证产品已通过部分知名厂商验证，低介电常数玻纤开始筹建产线低介电常数玻纤开始筹建产线 戈碧迦 2025H1 在半导体应用领域加大研发投入，开发了多款产品，经下游客户加工后的产品已通过部分知名半导体厂商验证，预计下半年开始将持续获得产品销售收入。公司在

3、低介电常数玻璃纤维产品研发上取得较大的进展，并开始筹公司在低介电常数玻璃纤维产品研发上取得较大的进展，并开始筹建相应的生产线。建相应的生产线。2025H1 公司实现营业收入 2.51 亿元，同比-22.06%；归母净利润 1238.99 万元，同比-74.13%。我们看好公司长期可持续发展能力以及在半导体领域应用拓展，维持 2025 并上调 2026-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 68/121/214(原 81/83)百万元，对应 EPS 分别为 0.47/0.83/1.48 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 106.5/59.8/33.7 倍，维持“增持”评级。全球玻璃基板

4、市场主要被美日企业占据全球玻璃基板市场主要被美日企业占据，2023 年我国市场规模为年我国市场规模为 333 亿元亿元 从全球市场份额占比情况来看，全球玻璃基板行业市场份额占比最高的是康宁，占比为 48%，接近整个市场的一半；其次为旭硝子，占比为 23%；第三是电气硝子，市场份额占比为 17%。国内市场来看，随着玻璃基板需求的增长，我国多家企业也加快了对玻璃基板的研究，而这也加快我国玻璃基板行业市场规模的增长。观研天下数据显示，2018 年到 2023 年我国玻璃基板行业市场规模一直为增长趋势，到 2023 年我国玻璃基板行业市场规模为 333 亿元，同比增长 7.42%。未来通过产品验证后有

5、望实现产品放量，对标康宁等国际知名厂商未来通过产品验证后有望实现产品放量，对标康宁等国际知名厂商 康宁先进光学致力于为下游企业供应先进的封装产品，涵盖传统封装与前沿的先进封装技术。2025 年 7 月康宁开发了半导体基板专用玻璃。玻璃基板封装关键技术为玻璃通孔 TGV 互连技术，主要用来解决 TSV 转接板由于硅衬底损耗带来高频或高速信号传输特性退化、材料成本高与工艺复杂等问题。近年来技术日趋完善。戈碧迦未来积极布局光电材料前沿领域，其半导体领域新产品行业空间广阔，未来通过产品验证后有望实现产品放量，对标康宁等国际知名厂商，逐步在高端玻璃材料领域实现国产替代。风险提示：风险提示：毛利率下降风险

6、、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)808 566 654 871 1,265 YOY(%)88.3-30.0 15.5 33.1 45.3 归母净利润(百万元)104 70 68 121 214 YOY(%)127.4-32.6-3.5 77.9 77.7 毛利率(%)29.8 30.6 28.3 32.1 35.7 净利率(%)12.9 12.4 10.4 13.9 16.9 ROE(%)15.3 7.5 6.8 10.9 16.3 EPS(摊薄/元)0.72