【华鑫证券】大族数控（301200）-公司动态研究报告：高端PCB设备卡位AI浪潮，技术生态壁垒赋能国产替代与出海双线提速-250826（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 2626 日日 高端高端 PCBPCB 设备卡位设备卡位 A AI I 浪潮浪潮，技术生态壁垒赋能技术生态壁垒赋能国产替代与出海国产替代与出海双线双线提速提速 大族数控大族数控（301200.SZ301200.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：尤少炜分析师：尤少炜 S1050525030002 基本数据基本数据 20252025-0808-2626 当前股价（元）84.66 总市值（亿元）360 总股本（百万股）426 流通股本（百万股）421 52 周价格范围（元）27.05-103 日均成交额（百

2、万元）173.8 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 AIAI 驱动驱动 PCBPCB 行业高景气，公司技术卡位核心设行业高景气，公司技术卡位核心设备赛道备赛道 全球 AI 算力建设浪潮推动作为电子产品之母的 PCB 技术加速迭代与需求扩容。2024 年全球 PCB 产业增长 5.8%，其中 18 层及以上高多层板和 HDI 板市场营收分别跃升 40.2%和 18.8%，主要受 AI 服务器、高速交换机等关键基础设施需求爆发驱动。消费电子市场复苏及汽车电子技术升级进一步扩大电子产业终端需求。Prismark 预测未来五年 PCB产业复合增长率可维持在 5.2%

3、，高多层板及 HDI 板复合年增速分别高达 15.7%和 6.4%。公司作为 PCB 专用设备龙头，匹配 AI 服务器、汽车电子等高端领域需求，充分受益于下游扩产投资热潮：CCD 六轴独立机械钻孔机、3D 背钻一体设备等创新解决方案，有效攻克高多层 HDI板制造中超短残桩控制、超高钻孔同心度等核心工艺难点，获行业多家龙头企业正式订单。公司 2024 年营收和净利润分别同比激增104.56%、120.82%，2025Q1 延续高增长态势，营收和净利润分别同比提升 27.89%、83.25%，充分印证公司在高端 PCB 设备领域的技术卡位红利持续释放。国产替代国产替代+海外拓展双轮驱动，打开全球增

4、量空海外拓展双轮驱动，打开全球增量空间间 大族数控在国产替代与海外拓展双线推进战略深化，进一步强化全球供应链覆盖能力。2023 年发改委将“高频高速 PCB”列入鼓励类产业，政策鼓励与 AI 服务器、汽车电子等下游技术升级共推高端 PCB 设备国产化。大族数控核心产品加速替代进口，客户覆盖 Prismark 全球百强 PCB 企业中的 80%，机械钻孔机在全球领先的封装基板厂商获得认证，在达成相同品质要求的情况下可实现对进口品牌效率的超越；在 IC 封装基板领域率先推出玻璃通孔（TGV）激光设备，收获国内外龙头封装基板及终端客户认可。随着全球主要电子终端品牌实施多元化的供应链策略，东南亚“Ch

5、ina+N”产能转移加速，泰国、越南等地PCB 新建项目密集落地。公司 2025 年 5 月向港交所递交上市申请，积极推进“A+H”双资本平台建设，并设立海外子公司，服务东南亚中资PCB 客户的扩产需求，实现设备本地化交付与驻场技术支持。2024 年公司相关产品海外市场销售规模及利润空间显著提升，海外营业收入同比大幅增长 313.7%。垂直整合强化全链路壁垒，生态协同深化客户价垂直整合强化全链路壁垒，生态协同深化客户价值绑定值绑定 -50050100150200250300(%)大族数控沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明

6、2 诚信、专业、稳健、高效 大族数控突破 PCB 设备行业普遍聚焦单一工序或类型产品的局限，依托高速高精运动控制、激光应用等核心技术群的综合运用，成功构建覆盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等关键工序的立体化产品矩阵，并通过独特的“应用场景-技术-供应链-设备与材料-产品-工序-客户”多维协同生态提供一站式解决方案，有效解决下游客户多设备协同、工艺匹配及数据贯通等系统性难题。在服务模式上，公司率先推出预防性维护及设备全生命周期增值服务，助力客户降本增效，形成差异化竞争壁垒。同时，公司与国内多家龙头企业达成战略合作伙伴关系，深入参与客户端新产品研发、工艺革新、技术升级，构建起产业链上中下游一体化的研