【上海证券】鼎泰高科（301377）-鼎泰高科2025H1业绩点评：AI需求激增，业绩弹性释放-250822（4页）.pdf

1、 Table_Stock 鼎泰高科（301377）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 AI 需求激增，业绩弹性释放 鼎泰高科鼎泰高科 2025H1 业绩点评业绩点评 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 公司发布公司发布2025年年半年报半年报。2025H1公司实现营收9.04亿元，同比+26.90%；归母净利润1.60亿元，同比+79.78%；扣非后归母净利润1.48亿元，同比+96.46%。2025Q2单季度，公司实现营收4.81亿元，同 比+26.64%，环 比+13.63%；归 母 净 利 润0.87亿 元，同 比+80

2、.86%，环 比+20.09%；扣 非 后 归 母 净 利 润0.81亿 元，同 比+104.19%，环比+22.65%。受益受益AI需求激增需求激增，25H1营收保持高速增长营收保持高速增长。分产品看分产品看，25H1公司刀具/研 磨 抛 光 材 料/功 能 性 膜/自 动 化 设 备 分 别 实 现 营 收7.46/0.86/0.36/0.25亿元，分别占比82.55%/9.49%/3.95%/2.80%，分别同比+38.08%/+23.16%/-47.73%/+4.54%，其中：1）刀具产品中钻针，受益于AI加速演进，市场对于大尺寸、高层数、高速高频、高阶HDI、高散热等高附加值的PCB

3、产品需求快速增长，带动公司微型钻针、涂层钻针、高长径比钻针等高端产品占比持续提升，25H1公司0.2mm及 以 下 微 型 钻 针 销 量 占 比 达28.09%，涂 层 钻 针 占 比 达36.18%，钻针整体月产能突破1亿支。2）研磨抛光材料，延续24年以来增长趋势，公司在持续深化 PCB 技术优势同时，加速横向拓展，切入铜箔、封测、金属加工等增量市场。25H1应用于铜箔领域的钛鼓磨刷通过核心客户样品验证，应用于封测领域的金刚石不织布刷完成首轮样品开发；3）功能性膜，25H1受上游原材料供应短缺影响，营收同比-47.73%出现阶段性承压。目前，公司正全面推进主材自研自产战略，减少外部依赖，

4、同时通过设备智能化改造实现提质增效，持续提升产能利用率；4）自动化设备，收入增速稳健，25H1成功量产五轴工具磨床并推向市场，收购拥有超过70年历史的德国PCB刀具厂商MPK，补强技术实力。分内外销看分内外销看，25H1公司分别实现内/外销收入8.26/0.79亿 元，分 别 占 比91.29%/8.71%，分 别 同 比+21.86%/124.09%，外销高增长趋势延续，25H1公司泰国基地成功量产，同时依托德国全资子公司和前述收购的MPK公司，海外市场加速拓展。产品结构持续优化，盈利能力明显改善。产品结构持续优化，盈利能力明显改善。25H1公司实现毛利率39.24%，同比提升4.58个百分

5、点，我们认为毛利率改善主因产品结构优化所致，25H1公司刀具/研磨抛光材料/功能性膜/自动化设备营收占比 分 别 同 比+6.68/-0.29/-5.64/-0.59个 百 分 点，毛 利 率 分 别 为38.67%/58.65%/0.25%/45.30%，分别同比+5.05/-2.94/-16.69/+10.41个百分点，其中刀具产品收入占比和毛利率均有明显提升，带动公司整体毛利率改善。另外，费用端来看，25H1公司销售/管理/研发/财务费 用 率 分 别 为4.27%/7.04%/6.39%/0.37%，分 别 同 比-0.48/-0.26/-1.41/-0.28个百分点，合计-2.43个

6、百分点，控费效果良好。综合影响下，25H1公司实现净利率17.57%，同比+5.08个百分点。新兴业务方兴未艾，后续发展前景可期。新兴业务方兴未艾，后续发展前景可期。公司持续强化研发引擎作用，新兴业务发展未来可期：1）在车载光控膜领域，公司成功开发出特殊的胶水体系，实现在光线控制避免倒影的同时，满足车载严苛的 Table_Industry 行业行业:机械设备机械设备 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘阳东刘阳东 Tel:021-53686144 E-mail: SAC 编号编号:S0870523070002 分析师分析师:王亚琪王亚琪 Tel:021