【东莞证券】德瑞锂电（833523）-德瑞锂电2024年年报&2025年一季报点评：锂一次电池下游需求持续增长，营收、净利润稳步增长-250430（3页）.pdf

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1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。北交所公司业绩点评北交所公司业绩点评买入（维持）德瑞锂电德瑞锂电 20242024 年年报年年报&2022025 5 年年一季报一季报点评点评锂一次电池下游需求持续增长，营收、净利润稳步增长2025 年 4 月 30 日投资要点：投资要点：分析师：分析师：李紫忆李紫忆SAC 执业证书编号：S0340522110001电话：0769-22177163邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年 4 4 月月 2929 日日收盘价(元)25.72总市值

2、（亿元）26.05总股本(亿股)1.01流通股本(亿股)0.81ROE（TTM）24.8112 月最高价(元)30.3812 月最低价(元)9.93股价走势股价走势资料来源：东莞证券研究所，ifind公司公司披露披露20242024年年报和年年报和2022025 5年年一季报一季报：公司2024年实现营业收入5.2亿元，同比+50.12%；归母净利润1.51亿元，同比+182.47%；扣非归母净利润1.54亿元，同比+179.82%。2025年第一季度，公司实现营业收入1.18亿元，同比+7.03%；归母净利润3,431.14万元，同比+19.21%；扣非归母净利润3,419.10万元，同比+

3、18.84%。20242024年公司营收年公司营收、净利润双高增净利润双高增，锂一次电池下游需求持续增长锂一次电池下游需求持续增长。主要是因为锂一次电池下游应用场景的不断丰富和市场规模的增长，公司抓住下游新兴行业快速发展的有利时机，加大市场开拓力度，挖掘原有客户的需求，积极开拓新客户，不断推进技术创新，进一步巩固和提升市场份额。收入构成方面收入构成方面，国外市场营业收入3.39亿元，占比65.16%，同比增长60.4%，毛利率45.02%；国内市场营业收入1.81亿元，占比34.84%，同比增长34.05%，毛利率38.62%。海外市场表现强劲，显示出公司在全球市场的竞争力。20252025年

4、一季度公司营收稳步增长年一季度公司营收稳步增长，归母净利润显著提升归母净利润显著提升。得益于下游需求旺盛，2025年第一季度，公司实现营业收入1.18亿元，同比+7.03%，归母净利润3431.14万元，同比+19.21%；扣非归母净利润3,419.10万元，同比+18.84%。同时，存货和应收账款同比+44.64%/+12.61%。毛利率和净 利 率 维 持 稳 健，2025 年 第 一 季 度，公 司 毛 利 率/净 利 率 为40.26%/29.17%，同比-0.34pct/+2.98pct，环比-2.61pct/-3.52pct。公司是国内锂锰一次电池领军企业公司是国内锂锰一次电池领军

5、企业。锂锰一次电池性能优良，比能量高、寿命长达10年、低自放电率、安全性能好，在锂一次电池领域占据主流。作为领先的锂电池制造商，公司依托自主研发技术确立行业优势，其生产线自动化水平国内领先，实现120PPM的高生产效率；近五年海外收入占比超60%，服务于VARTA、BRK、VITZROCELL等全球知名品牌，建立了长期稳固的合作关系，客户粘性较强；公司正在建设惠德瑞高性能锂电池研发生产项目，达产后预计新增年产能将达到1.8亿只锂电池，为现有产能的3倍，预计25年下半年投产。投资建议投资建议：公司是国内锂锰一次电池龙头，生产线自动化水平国内领先，客户粘性较强。预计公司2025-2026年每股收益

6、分别为1.55元和1.85元，对应估值分别为17倍和14倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示：行业景气度风险、原材料采购风险、产能过剩风险。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告德瑞锂电 2024 年年报&2025 年一季报点评（833523）2请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 2025/4/29）科目（百万元）科目（百万元）2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业总收入营业总收入520520614614736736920920营业总成本营业总成本338338429429516516645645营业成本29738