【东莞证券】中联重科（000157）-2024年报点评：国际化助盈利能力提升，新兴产业高速发展-250408（3页）.pdf

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1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。机械设备机械设备行业行业 买入（维持）国际化助盈利能力提升国际化助盈利能力提升，新兴产业高速发展新兴产业高速发展 中联重科（000157）2024 年报点评 2025 年 4 月 8 日 投资要点：投资要点：分析师：谢少威 SAC 执业证书编号：S0340523010003 电话：0769-23320059 邮箱： 主要数据主要数据 20202 25 5 年年 4 4 月月 7 7 日日 收盘价(元)6.80 总市值（亿元）590.10 总股本(亿股)

2、86.78 流通股本(亿股)86.52 ROE（TTM）6.16%12 月最高价(元)9.53 12 月最低价(元)5.72 股价股价走势走势 资料来源：Wind，东莞证券研究所 事件：事件：中联重科发布2024年报。点评：点评：2024Q42024Q4 费用率费用率提升，业绩短暂承压提升，业绩短暂承压。2024 年，公司实现营收为 454.78亿元，同比下降 3.39%；归母净利润为 35.20 亿元，同比增长 0.41%。毛利率为 28.17%，同比提升 0.63pct；净利率为 8.81%，同比提升 0.80pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动情况为+0.6

3、2pct、+0.89pct、-1.22pct、+0.67pct。2024Q4，公司实现营收为 110.92 亿元，同比下降 4.05%，环比增长 12.61%。归母净利润为 3.81亿元，同比下降 41.42%，环比下降 55.19%。毛利率为 27.53%，同比提升 0.64pct，环比下降 0.99pct；净利率为 4.66%，同比下降 1.47pct，环比下降 4.99pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动情况为+0.08pct、-0.72pct、+0.67pct、+1.53pct，分别环比变动情况为-0.14pct、-0.79pct、+2.62pct、+1.

4、96pct。海外营收占比持续提升，国际化海外营收占比持续提升，国际化助力助力盈利能力提升盈利能力提升。公司坚定推行中联特色的国际化发展战略，持续完善“端对端、数字化、本土化”海外业务体系，加速海外业务发展。2024 年公司海外营收为 233.80 亿元，同比增长 30.58%，占总营收的 51.41%，同比提升 13.37pct；海外市场毛利率为 32.05%，较国内市场毛利率提升 7.99pct。随着在欧美、澳新、拉美、非洲、印度等新兴区域市场的突破，公司逐渐形成多元化的海外区域市场结构，市场地位稳步提升，进一步推动盈利能力提升。积极推动产业结构优化，积极推动产业结构优化，新兴产业高速发展新

5、兴产业高速发展。公司积极推动产业结构优化，促进传统优势产业与新兴产业融合。起重机械起重机械（营收 147.86 亿元，同比-25.35%）、混凝土机械混凝土机械（营收 80.13 亿元，同比-6.80%）国内市场地位稳固，整体出口销售规模同比增长超 35.00%。土方机械土方机械（营收 66.71亿元，同比+0.34%）已实现 1.5-400 吨产品型谱全覆盖，国内市场 100吨以上矿用挖机市场份额跃居行业前三。2024 年出口销售规模同比增幅超 27.00%。高空作业机械高空作业机械（营收 68.33 亿元，同比+19.74%）在国内市场中小客户市场占有率位居第一，电动化产品渗透率达 90.

6、00%。2024 年业务销售规模同比增长超 19.00%。农业机械农业机械（营收 46.50 亿元，同比+122.29%）持续加大技术研发投入，加速智能制造转型升级。公司传统产品核心竞争力较强，土方机械国内筑底复苏，高机及农机产品增长势头强劲，同时公司布局具身智能赛道，业务多元化发展助力公司加速发展。投资建议：投资建议：维持“买入”评级。维持“买入”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为0.55元、公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 中联重科（000157）2024 年报点评 2 请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表 科目（百万元科目（百万元）2022