【大同证券】权益资产短期回调 债市迎来回稳契机-250401（9页）.pdf

1、证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 4 月 1 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 1 页 共 9 页权益资产权益资产短期回调短期回调 债市迎来回稳契机债市迎来回稳契机【2022025035032424-202-2025035033030】核心观点核心观点大类资产总览：大类资产总览：A A 股高位调整，债市承压，商品震荡。股高位调整，债市承压，商品震荡。本周，A 股再度回落，但降幅相对上周有所收窄，整体回落有底；债市整体有所回暖，本轮债市调整当前或进入平稳期；本周大宗商品整体呈现缓幅上升趋势，尤其在俄乌战争短期缓和预期走低后，地缘政治的复杂局面，推动黄金为主的大宗商品持续上行。本周本周

2、 A A 股观点股观点：短期进入无主线阶段短期进入无主线阶段，后续关注年报业绩表后续关注年报业绩表现。现。A 股本周呈现震荡走低趋势，或受前期热点板块过热回调影响，A 股仍未有所好转，但下行趋势显然有所受债，在整体基本面未收到影响的情况下，预计下行有底。A 股配置建议：在当前科技股短期回调的情况下，市场短期难有热点行情。而进入 4 月年报披露期，绩优股或将受到市场青睐，有望走出短期行情。而长期来看，本轮科技行情尚未走完，后期仍值得期待。因此，在配置策略上在配置策略上，或可以适或可以适度平衡科技成长（度平衡科技成长（TMT+TMT+计算机计算机+通信），逢低布局，适当增通信），逢低布局，适当增强

3、红利（煤炭强红利（煤炭+银行）配置，增加短期震荡行情的稳定性，银行）配置，增加短期震荡行情的稳定性，也可博弈前期持续走低板块（中药也可博弈前期持续走低板块（中药+化工）的反弹机会。化工）的反弹机会。本周债市观点本周债市观点：债券市场整体趋于稳定债券市场整体趋于稳定，央行出手扭转大局央行出手扭转大局。本周债券市场整体有所回暖，下行趋势得以缓解。一方面，受央行近期持续向市场释放增量资金影响，场内资金面显著向好。进入四月央行降准窗口期，债市有望迎来资金面的松绑，短期来看，市场预期有所上升，债市下行趋势有望驱稳。另一方面，美国关税战超出市场预期，市场风险偏好有所上涨，股市短期走低的情况下，债市短期受益

4、，而后续债市能否持续回暖，国际形势或也是关键一环。债市配置建议债市配置建议：整体看，虽然当前长债利率回暖，短债阶段性迎来利好，资金短期从权益市场有所抽离，但市场看多预期仍更多偏向股票市场，因此，短期债市仍不宜过于乐观因此，短期债市仍不宜过于乐观，可适当增配短债，获取阶段性收益。可适当增配短债，获取阶段性收益。本周商品观点：本周，商品市场依然靠黄金本周商品观点：本周，商品市场依然靠黄金“支撑场面支撑场面”，其他品类仍处于震荡态势其他品类仍处于震荡态势，而黄金则再度冲高而黄金则再度冲高，短期难有短期难有“回回大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：地址：山西太

5、原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址：http:/证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 4 月 1 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 2 页 共 9 页头头”之势。之势。继上周之后，黄金再度走强，牢牢占据商品市场热门投资标的。俄乌冲突短期再生的变数也让我们对黄金短期预期提升，仍认为黄金有上涨空间。商品配置建议：黄金避险逻辑较重，建议维持当前配置。商品配置建议：黄金避险逻辑较重，建议维持当前配置。每周一图：股票市场近期持续波动每周一图：股票市场近期持续波动数据来源：Wind，大同证券风险提示：政策落地不及预期、国际经济不稳定性加剧风险提示：政策落地不及预期、国际经

6、济不稳定性加剧证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 4 月 1 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 3 页 共 9 页一、大类资产总体表现：一、大类资产总体表现：股落债商升股落债商升本周，A 股再度回落，但降幅相对上周有所收窄，整体回落有底；债市整体有所回暖，本轮债市调整当前或进入平稳期；本周大宗商品整体呈现缓幅上升趋势，尤其在俄乌战争短期缓和预期走低后，地缘政治的复杂局面，推动黄金为主的大宗商品持续上行。图表图表 1：权益市场整体仍处于高位，债市下行明显：权益市场整体仍处于高位，债市下行明显数据来源：Wind，大同证券二、权益市场二、权益市场：短期进入无主线阶段，后续关注年报业绩表现短