【国金证券】杰瑞股份（002353）-业绩持续高增长，看好海外多点开花-250806（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 8 月 6 日，公司发布 2025 年中报，25H1 公司实现收入 69.0亿元，同比+39.2%，归母净利润 12.4 亿元，同比+14.0%；其中 25Q2实现收入 42.1 亿元，同比+49.1%，归母净利润 7.8 亿元，同比+8.8%，扣非归母净利润 7.7 亿元，同比+37.5%。经营分析 订单维持高增长，业绩有望保持高增。订单维持高增长，业绩有望保持高增。25H1 公司营收同比+39.2%，收入增长带动利润释放，同期扣非归母净利润同比+33.9%，经营性现金流为 31.4 亿元，同比 196.4%，业绩高增长的同时，公司经营

2、质量持续向好。25H1 公司新签订单为 98.8 亿元，同比+37.7%，公司存量订单为 123.9 亿元，同比+34.8%，新签&存量订单高增长。25H1 合同负债达 16.23 亿元，同比+59.0%，随着订单持续释放，公司业绩有望维持高增长。天然气上游投资维持高景气，公司天然气业务板块有望受益。天然气上游投资维持高景气，公司天然气业务板块有望受益。EIA预计 25 年全球天然气上游资本开支为 1420 亿美元，同比保持正增长。巴林国油天然气增压站 EPC 项目配套的 27 台压缩机单元均由公司设计、制造和供货，公司天然气设备制造能力受海外国油公司认可，有望受益天然气上游资本开支高景气。非

3、洲大单再次突显公司海外竞争力，看好公司海外市场多点开花。非洲大单再次突显公司海外竞争力，看好公司海外市场多点开花。公司 23 年顺利实施 KOC JPF-5 EPC 项目，成为公司迈入其他国家石油公司门槛的业绩证明。公司分别于 24 年 9 月、11 月获巴林国家石油天然气增压场站 EPC 订单（22 亿元）、ADNOC 井场数字化改造 EPC 项目订单（65.55 亿元），公司在中东头部客户实现大型项目的“1 到 10”。公司依靠与中东大型国油公司的合作提高了在海外市场的品牌认可度，25 年 7 月公司获阿尔及利亚国油 61.26 亿元天然气增压站 EPC 订单。看好公司以中东为核心辐射中亚

4、、东南亚、非洲，实现海外多点开花。盈利预测、估值与评级 我们预计 25-27 年公司营收为 162.54/190.30/219.40 亿元、归母净利润为 31.07/36.31/41.55 亿元，对应 PE 为 13/11/10 倍。维持“买入”评级。风险提示 原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)13,912 13,355 16,254 19,030 21,940 营业收入增长率 21.94%-4.00%21.71%17.08%15.29%归母净利润(百万元)2,4

5、54 2,627 3,107 3,631 4,155 归母净利润增长率 9.33%7.03%18.26%16.88%14.42%摊薄每股收益(元)2.397 2.566 3.034 3.547 4.058 每股经营性现金流净额 1.02 2.53 2.36 3.33 3.78 ROE(归属母公司)(摊薄)12.70%12.42%13.08%13.50%13.60%P/E 11.73 14.42 13.27 11.35 9.92 P/B 1.49 1.79 1.74 1.53 1.35 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,20024.0027.0030.003

6、3.0036.0039.0042.00240806240906241006241106241206250106250206250306250406250506250606250706250806人民币(元)成交金额(百万元)成交金额杰瑞股份沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营