【信达证券】德邦股份（603056）-2025年半年报点评：Q2环比扭亏为盈，归母净利润1.21亿元-250817（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 德邦股份(603056)投资评级 增持 上次评级 增持 Table_Author 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱： 秦梦鸽 交运行业分析师 执业编号：S1500524110002 邮 箱： 相关研究 德邦股份（603056.SH）点评：Q1 归母净利润-0.68 亿元，产品结构变化导致阶段性承压 网络融合深入推进，快运巨头利润可期 直营品质赛顺丰，大件运输领域领军者 信达证券股份有限公司 德邦股份（德邦股份（603056603056.SH.SH）2025202

2、5 年半年报年半年报点评：点评：Q Q2 2 环比扭亏为盈，环比扭亏为盈，归母净利润归母净利润 1.211.21 亿元亿元 Table_ReportDate 2025 年 08 月 17 日 事件事件：公司发布公司发布 2025 年年半年度报告半年度报告。2025 年上半年公司实现营业收入 205.55 亿元，同比+11.43%，归母净利润0.52 亿元，同比-84.34%，扣非归母净利润-0.33 亿元，同比-116.92%。其中，25Q2 公司实现营业收入 101.48 亿元，同比+10.89%，归母净利润1.21 亿元，同比-49.81%，较 Q1 的-0.68 亿元亏损实现扭亏为盈，扣

3、非归母净利润 0.84 亿元，同比-53.85%。点评：点评：快运收入快运收入稳健增长稳健增长，25H1 剔除网络融合快运收入同比剔除网络融合快运收入同比+13.51%。25H1 公司收入实现稳健增长，核心快运业务为主要驱动力。1）快运快运业务业务实现收入 186.13 亿元，同比+11.89%，收入占比达 90.55%，剔除与京东物流的网络融合项目后，快运业务内生收入同比增长 13.51%，增长势头强劲，主要得益于公司持续深化产品分层策略，推出高时效、强竞争力的产品以满足客户多元化需求；2）快递业务快递业务收入为 9.48 亿元，同比-11.63%，主要为满足部分客户“大小件齐发”的需求，反

4、映公司聚焦大件核心业务的战略；3）供应链业务供应链业务表现亮眼，实现收入 9.94 亿元，同比大幅增长 34.49%。产品产品结构变化及战略性投入致运输成本高增，毛利率阶段性承压结构变化及战略性投入致运输成本高增，毛利率阶段性承压。25H1 公司营业成本约 194.60 亿元，同比+14.20%，增速高于营收，导致毛利率同比下降 2.30pct 至 5.33%。其中，人工/运输/房租及使用权资产折旧/其他成本分别占比 38.99%/50.18%/4.19%/4.15%。成本上升主要源于运输成本增加，25H1 运输成本约 97.65 亿元，同比+30.20%，一方面系公司为提升时效稳定性策略性增

5、加运输资源投入，一方面系公司为提升时效稳定性策略性增加运输资源投入，另一方面系产品结构变化，高运费低人工的整车、大票、供应链等业务另一方面系产品结构变化，高运费低人工的整车、大票、供应链等业务体量提升体量提升。人工/房租及使用权资产折旧/其他成本分别同比+5.59%/-18.11%/-2.17%。期间费用管控良好，期间费用管控良好，确认资产处置收益确认资产处置收益 0.35 亿元亿元。25H1 公司期间费用 10.59 亿元，同比-6.03%，费用率同比下降 0.96pct至 5.15%，期间费用管控良好，主要系管理效率提升，降更多资源投入业务营销等。此外，上半年其他收益（与日常经营活动相关的

6、政府补助和税收优惠）0.61 亿元，较 24H1 下降 0.35 亿元，确认资产处置收益0.35 亿元，较 24H1 下降 0.63 亿元。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：德邦股份为我国直营制快运龙头，2022 年由京东实现控股，身处整合后格局稳固的直营制快运赛道，公司价格策略有 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 望维稳；京东集团导流增量叠加公司网络融合深化等，有望从边际的角度推动公司营收规模增长及成本费用优化，从而驱动