【西南证券】杰瑞股份（002353）-2025年半年报点评：业绩高增长，中东市场持续突破-250806（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 08 月月 06 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年半年报点评年半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：40.27 元 杰瑞股份（杰瑞股份（002353）机械设备机械设备 目标价：元（6 个月）业绩高增长，中东市场持续突破业绩高增长，中东市场持续突破 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱： 相对指数表现相对指数

2、表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)10.24 流通 A 股(亿股)6.93 52 周内股价区间(元)25.5-41.65 总市值(亿元)412.31 总资产(亿元)373.04 每股净资产(元)21.21 相关相关研究研究 Table_Report 1.杰瑞股份（002353）：2024年利润端稳健增长，新签订单同比+30.6%(2025-04-11)2.杰瑞股份（002353）：产业协同优势突显，中东地区再获 EPC大单 (2024-11-07)3.杰瑞股份（002353）：业绩符合预期，海外市场开拓顺利 (2024-10-25)4.杰瑞股份（002353）：董事长等

3、拟增持股份，彰显长期发展信心 (2024-09-19)5.杰瑞股份（002353）：经营性现金流大幅改善，新增订单势头良好 (2024-08-29)事事件：件：公司发布 2025年半年报，2025年上半年实现营收 69.0亿元，同比增长39.2%；实现归母净利润 12.4亿元，同比增长 14.0%；实现扣非净利润 12.3亿元，同比增长33.9%。2025Q2单季度来看，实现营收42.1亿元，同比增长49.1%；实现归母净利润 7.8亿元，同比增长 8.8%。2025年上半年，营收及扣非净利润实现高速增长。费用管控良好，盈利能力费用管控良好，盈利能力保持较高水平保持较高水平。2025年上半年，

4、公司毛利率为 32.2%，同比-3.6pp；净利率为 18.4%，同比-4.1pp；期间费用率为 9.4%，同比-2.8pp。单 Q2来看，公司毛利率为 32.7%，同比-3.2pp；净利率为 18.8%，同比+7.1pp；期间费用率为 8.5%，同比-2.7pp。盈利能力略有下滑主要系受产品结构影响。新签订单新签订单保持高保持高增增，前期订单开始陆续兑现，前期订单开始陆续兑现。2025年上半年，公司新签订单 98.8亿元，同比+37.65%，其中海外新增订单同比+24.2%。分产品来看，高端装备制造业务持续向好，实现收入 42.2亿元，同比+22.4%，毛利率略有下滑主要系受产品结构影响。油

5、气工程及技术服务实现收入 20.7亿元，同比+88.1%。新能源及再生循环业务实现收入 3.3 亿元，同比+65.7%。油气田开发业务实现收入2.3亿元，同比+26.4%。分地区来看，国内市场实现营收 36.1亿元，同比+40.0%；海外市场实现收入 33.0 亿元，同比+38.4%。天然气业务拓展迅速，打造全新增长极。天然气业务拓展迅速，打造全新增长极。公司天然气相关业务持续开拓新市场，市场份额稳步攀升。2025年上半年，公司成功签署国内大型储气库离心式压缩机供货合同（合同额约 5亿元）；自主研发生产的海上平台压缩机组成功交付。2025 年上半年，天然气相关业务实现收入同比+112.7%，毛

6、利率同比+5.6pp，新增订单同比+43.3%，经营业绩显著增长。中东市场认可度持续提升中东市场认可度持续提升，陆续斩获多个大额订单，陆续斩获多个大额订单。Research and Markets 报告指出，未来中东是油气市场增长最快的地区，复合年增长率达到 9.8%。2024年，公司获得曼苏里亚、马来西亚国家石油公司压缩机站、巴林国家石油公司天然气增压站等大型项目订单。2025年上半年，公司成功签署 ADNOC井场数字化改造项目合同（总金额约 9.2 亿美元），已顺利实现首批次井场改造工程的交付；中标阿尔及利亚国家石油公司侯德努斯天然气增压站总承包工程项目（总金额约合 61.26 亿元）。中