【国泰期货】焦煤焦炭：消息面扰动，宽幅震荡-250302（6页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 焦煤焦焦煤焦炭炭：消息面消息面扰动扰动，宽幅宽幅震荡震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 报告导读报告导读：上周焦煤焦炭呈现宽幅震荡格局。空空头：1、本周焦炭完成第十轮提降，焦煤价格虽有下移，但幅度较小，焦企成本下移幅度较小，利润空间继续缩减，亏损企业数量较上周增加。后续仍有提降十一轮的预期。2、煤矿虽有去库但订单并未出现明显增加，煤价重心仍在下移，煤矿线上竞拍依旧跌多涨少，短期市场仍将延续稳中偏弱态势。多头：1、两协会发布倡议书：有序推动煤炭产量控制，维护生产供需平衡，2 月 28 日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书

2、，其中提出，严格执行电煤中长期合同，确保合同履约兑现；有序推动煤炭产量控制，维护生产供需平衡。现实与预期共振，短期偏强，中期仍有下行风险。市场有提前交易钢厂复产的正反馈逻辑，叠加消息面扰动，进而对原料价格形成支撑，在两会前后现实与预期的共振或使得利好因素不断积累，追空存在一定风险。但中期仍有压力，原因在于供应修复的速度是要显著好于需求的，中上游煤矿及口岸累库的压力仍然存在，且在盘面大幅升水现货后，套利盘的入场也将导致期现再度回归。因此，建议投资者追涨谨慎。2022025 5 年年 3 3 月月 2 2 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之

3、后的免责条款部分 2（正文）上周市场回顾：期货市场期货市场：上周焦煤主力合约 JM2505 开盘 1,125.0 元/吨，最高 1,131.5 元/吨，最低 1,076.0 元/吨，收于 1,093.0 元/吨，较上周结算价波动-37.0 元/吨，成交 1,415,158.0 手，持仓 388,841.0 手。上周焦炭主力合约 J2505 开盘 1,737.0 元/吨，最高 1,746.0 元/吨，最低 1,655.0 元/吨，收于 1,684.0 元/吨，较上周结算价波动-68.5 元/吨，成交 113,569.0 手，持仓 47,979.0 手。基差分析基差分析：S1.3 G75 主焦（蒙

4、 5）沙河驿 1093，焦煤 2505 合约收盘价 1,093.0 元/吨，基差 0 元/吨。焦炭港口折算仓单 1569 元/吨，焦炭主力 2501 合约收盘 1,684.0 元/吨，基差-115 元/吨。价差分析价差分析：上周焦炭主力 2505 合约收盘价 1,684.0 元/吨，焦煤主力 2505 合约收盘价 1,093.0 元/吨，2501 焦炭-2505 焦煤价差为 591.0 元/吨。国内现货国内现货：S1.3 G75 主焦（山西煤）介休 1115（-10）；S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 1093（-）；S1.3 G75主焦（蒙 3）沙河驿 1064（-）。图 1：吕梁焦煤

5、坑口含税价 图 2：乌海主焦煤坑口含税价 资料来源：wind，国泰君安期货研究 资料来源：wind，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 3：河南平顶山主焦煤出厂价 图 4：河南平顶山 1/3 焦煤出厂价 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存港口库存：截至 2025-03-01，秦皇岛港煤炭总库存为 665.00 万吨；曹妃甸港煤炭总库存为 565.00 万吨；京唐港煤炭库存量为 729.90 万吨，广州港新港库存 48.10 万吨。港口报港口报价价：京唐港山西主焦煤库提价 1490 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库

6、提价 1455 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价 1455 元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价 1280 元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价 1445元/吨。图 5：炼焦煤港口报价 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 运价波动运价波动：截至 2025-02-28，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI573.23，巴拿马型运费指数(BPI)1,063.00，好望角型运费指数(BCI)1,818.00，超级大灵便型运费指数(BSI)895.00，小灵便型运费指数(BHSI)472.00。期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 6：国内海运运费 图 7：航运指数 资料来源：Wind，国