【中信期货】黑色建材组日报：情绪好转，价格反弹-250114（14页）.pdf

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1、报告要点中信期货研究|建材组报情绪好转，价格反弹报20250114连续多日下跌后，昨日黑色系迎来久违飘红。供需层面变化不大，卷螺需求均季节性走弱。尽管低产量和低库存形成利好，但节后去库如何仍取决于需求复苏程度，市场对此未形成一致预期。不过此次下跌已接近谷电成本，在临近高炉复产阶段炉料价格支撑强化，因此估值配合宏观情绪回暖，形成反弹驱动。不过在需求预期验证前，趋势始终不明朗，节前交投氛围减弱，预计高度有限。摘要：情绪好转，价格反弹连续多日下跌后，昨日黑色系迎来久违飘红。供需层面变化不大，卷螺需求均季节性走弱。尽管低产量和低库存形成利好，但节后去库如何仍取决于需求复苏程度，市场对此未形成一致预期。

2、不过此次下跌已接近谷电成本，在临近高炉复产阶段炉料价格支撑强化，因此估值配合宏观情绪回暖，形成反弹驱动。不过在需求预期验证前，趋势始终不明朗，节前交投氛围减弱，预计高度有限。1、铁元素方面，到港量未来几周仍有下降预期，春节前供给端利空因素较少；需求端钢企新增检修计划，铁水产量再度小幅下行，钢企盈利比例回升至50%以上，远高于同期水平，钢企被动减产压力较小，预计铁水未来几周将回升。库存端到港回落后港口库存持平上期，累库压力较小。综合来看，短期矿石需求转弱，矿价承压。但预计后续到港低位、需求回升，基本面有边际转强的预期，矿价在节前下行驱动有限，预计震荡为主，等待节后新的驱动给予方向。2、碳元素方面

3、，六轮提降落地，焦企处于盈亏平衡附近。受钢厂停产检修影响，焦炭总供应环比微降。钢厂冬储仍有需求，钢厂到货增加，焦炭基本面略显宽松，预计短期盘面承压弱势调整。年末国内焦煤供应小幅收缩，甘其毛都口岸通关低位回升，海外澳煤价格承压运行。上游煤矿继续累库，焦煤淡季压力仍存。预计短期盘面承压震荡。3、合金方面，锰矿港口市场报价显著探涨，锰矿工厂冬储补库进入尾声，成交待进一步跟进。供应端，北方产区存在复产情况，南方产区年前部分工厂有停产计划，复产计划待年后视具体行情而定。需求端，河钢1月硅锰招标11700吨，环比减少1900吨，首轮询价6100元/吨。总体来看，硅锰复产进程处于平台期，短期震荡运行，后市关

4、注锰矿价格和外盘报价情况。硅铁产量变化不大，供应呈现小幅下降态势，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。4、玻璃12月底深加工订单天数走弱，随着下游放假临近，真实需求或逐步走弱，但中游补库仍有潜在空间。供应端，近期多条产线冷修，供给预计下滑。玻璃整体库存压力不大，上游继续去库，淡季供需双弱，有企业发布保价政策，中下游陆续拿货，上游产销平衡，盘面受情绪扰动较强，短期关注补库需求释放。纯碱供给扰动减弱，需求乏力，轻重碱表需环比下降。上游库存积累，供给过剩仍较明显，若减量不能持续，则纯碱长期供需矛盾积累，价格仍然承压，建议谨慎操作，产业逢高卖保。整体而言，宏观情绪略有好转，商品市场超跌修复。

5、黑色下游需求淡季乏善可陈，价格向上动力不足。黑色现货基本面维持在相对健康态势。铁水未能如期复产，不过触底回升预期不变，成本支撑下短期预计小幅震荡上行，高度有限。2025-01-14投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号建材研究团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 张真从业资格号 F03106996投资咨询号 Z0021418 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客

6、户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相