祥鑫科技：乘新能源之风展鸿鹄之志-220708（22页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21 /20 19 022 8 16: 5 9 乘新能源之风，展鸿鹄之志 祥鑫科技(002965) 公司于 2004 年成立，专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售。公司的主营业务和主要产品涵盖三个方面：1）汽车零部件及配件制造业：汽车精密冲压模具和金属结构件；2）通信设备制造业：通信设备精密冲压模具和金属结构件；3）金属制品业：其他精密冲压模具和金属结构件。2017-2021 年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到 10.85%和-14.36%。2021年公司实现营收和归母净利润分别为 23.71 亿元和 0.64 亿元，分

2、别同比增长28.89%和-60.34%，归母净利润受原材料价格上涨等因素拖累暂时承压，未来改善预期强烈。 新能源新能源汽车方兴未艾，公司技术优势显著汽车方兴未艾，公司技术优势显著。1 1）新能源汽车景气）新能源汽车景气度高涨。度高涨。2021 年我国新能源汽车产量和销量分别为 354.5 万辆和352.1 万辆，分别同比增长 159.52%和 157.57%；我国动力电池产量和销量分别达到 219.7GWh 和 186GWh，实现大幅度增长。其中，动力电池装车量达到 154.5GWh，同比增长 142.8%。2 2）公司预计充）公司预计充分受益。分受益。在新能源汽车和动力电池领域，公司拥有行业

3、领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成型、自冲铆接、热融自攻丝、拼焊板、CAE 模拟仿真技术等，能够为不同的客户提供多样化的汽车轻量化和电池箱。同时，公司具备专业化优势，针对汽车部件分类及模具特性，公司将模具的制造分为多个团队，负责不同领域的模具制造。 储能、光伏、通信设备储能、光伏、通信设备厚积薄发，厚积薄发，深绑优质客户深绑优质客户。储能、光伏、通信设备精密冲压模具和金属结构件发展潜力巨大，目前公司客户资源储备丰富。在储能和光伏领域，公司已经向华为、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH 等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机

4、柜、充电桩机箱等相关产品。在通信设备领域，公司向华为、中兴、长城、浪潮、烽火等企业供应的户外基站金属结构件、IDC 机箱、功能性插箱等产品，可用于 5G 基站和数据中心建设。 投资建议。投资建议。我们预计 2022-2024 年营业收入分别为 39.09 亿元、53.08 亿元和 67.72 亿元，同比增速分别为 64.9%、35.8%和27.6%；实现归母净利润分别为 2.17 亿元、3.74 亿元和 5.61 亿元，同比增速 239.0%、72.2%和 50.1%，对应 EPS 分别为 1.42、2.44 和 3.66 元，对应 2022 年 7 月 7 日 37.25 元/股收盘价，22

5、-24 年 PE 分别为 26、15 和 10 倍。考虑到公司业务具备较大发展空间及盈利能力预计显著改善，首次覆盖，我们给予“增持”评级。 风险提示：风险提示：下游行业景气度不及预期、盈利能力提升不及预期、行业竞争加剧等。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 37.25 Table_Basedata 股票代码股票代码： 002965 52 周最高价/最低价： 37.25/17.01 总市值总市值( (亿亿) ) 57.17 自由流通市值(亿) 28.44 自由流通股数(百万) 76.34 Table_Pic 分析

6、师：曾雪菲分析师：曾雪菲 邮箱： SAC NO：S1120521100003 -35%-21%-7%8%22%36%2021/072021/102022/012022/042022/07相对股价%祥鑫科技沪深300Table_Date 2022 年 07 月 07 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/2 1/2 01 902 28 16 : 59 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2020A2020A 2021A2021A 2022E2