【宝城期货】豆类月报：天气题材发力 豆类期价联动反弹-250528（27页）.pdf

1、 豆类豆类|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /2727 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 6 月 豆类月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 报告日期：2025 年 5 月 28 日 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形

2、式的报酬。天气题材发力 豆类期价联动反弹 生猪 核心观点核心观点 国际：随着北美产区进入对天气题材的敏感时段，美豆期价易涨难跌。天气变化对美豆价格的影响权重明显上升。随着中美贸易预期有所缓和，美豆出口需求能否触底回升成为关注重点，南美大豆迎来出口高峰，升贴水变化和装船节奏继续影响全球大豆供应成本和出口节奏。随着内外盘豆类期价联动性的修复，美豆期价迎来阶段性反弹也将对国内豆类市场带来联动性提振。国内：随着巴西大豆大量到港，市场供应明显恢复，油厂开工率大幅回升，豆粕库存拐点到来，豆粕基差自高位快速大幅回落，并由正转负。远月基差偏弱弱与库存重建带来的压力正在不断累积，这也将成为压制豆粕期价反弹空间的

3、重要因素。饲料企业物理库存低位回升，后期采购相对谨慎。二次育肥积极性明显减弱，6 月份肉品消费支撑进一步减弱。6 月份市场焦点集中在供应端，在天气题材发力阶段，外盘美豆期价的阶段性走强仍将给国内豆类带来提振，但考虑到国内产业链发生的变化，国内豆类期价反弹空间将受到压制，外强内弱格局仍将持续显现。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 豆类豆类|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /2727 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .6 6 1.

4、1 1.1 大豆现货价格稳中有涨大豆现货价格稳中有涨 .6 6 1.2 1.2 豆类期价整体上涨豆类期价整体上涨 .6 6 2 2 美农报告下调美豆库存美农报告下调美豆库存 关税风险与天气风险叠加关税风险与天气风险叠加 .7 7 2.1 2.1 美豆年末库存下调美豆年末库存下调 新季种植面积同比下滑新季种植面积同比下滑 .错误!未定义书签。2.2 2.2 巴西大豆产量预估上调巴西大豆产量预估上调 阿根廷大豆生长优良率下降阿根廷大豆生长优良率下降 .1010 2.3 2.3 美豆压榨量环比增长美豆压榨量环比增长 美豆粕基金净空单创纪录美豆粕基金净空单创纪录 .1212 2.4 2.4 巴西大豆销

5、售强劲增长巴西大豆销售强劲增长 阿根廷实施新的出口汇率制度阿根廷实施新的出口汇率制度 .1212 3 3 大豆供应预期逐渐改善大豆供应预期逐渐改善 油厂豆粕库存迎来拐点油厂豆粕库存迎来拐点.1515 3.1 3.1 大豆供应压力逐渐释放大豆供应压力逐渐释放 5 5 月份供应压力逐渐显现月份供应压力逐渐显现 .1515 3.23.2 油厂开工率持续下降油厂开工率持续下降 下游备货需求集中体现下游备货需求集中体现 .1919 4 4 生猪存栏量持续增加生猪存栏量持续增加 二育进场积极性回升二育进场积极性回升 .2020 4.1 4.1 生猪价格延续反弹生猪价格延续反弹 能繁母猪存栏连续能繁母猪存栏

6、连续 2 2 个月增长个月增长 .错误!未定义书签。4.2 4.2 关税政策影响下美国猪肉缺席中国市场关税政策影响下美国猪肉缺席中国市场 .错误!未定义书签。4.3 4.3 生猪养殖效益盈亏平衡徘徊生猪养殖效益盈亏平衡徘徊 .错误!未定义书签。4.4 4.4 标肥价差回归标肥价差回归 二育进场积极性回升二育进场积极性回升 .错误!未定义书签。5 5 结论结论 .2020 豆类豆类|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /2727 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 进口大豆港口现货价格走势.6 图 2 国产大豆现货价格走势.6 图 3 豆二活跃合约