半导体行业深度：下游需求分化加剧车规半导体景气度延续-220630（24页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 下游下游需求分化加剧，需求分化加剧，车规半导体车规半导体景气度延续景气度延续 相关研究：相关研究： 1.供需失衡或将延续，IOT及车规半导体蓄势待发 2021.12.30 2.三季度业绩稳定上行，细分板块增速出现分化 2021.11.16 3.子板块走势分化，分立器件下游需求高景气延续 2022.03.15 行业评级：行业评级：增持增持 近十二个月行业表现近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -0.03 -10.8 -3.8 绝对收益 12.2 -3.2 -18.1 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：王攀 证书编号：证书编号

2、：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email： 联系人：联系人：王文瑞 Tel：(8621) 50293694 Email： 地址地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心楼层10楼湘财证券研究所 核心要点：核心要点： 下游需求结构性增长，半导体细分板块下游需求结构性增长，半导体细分板块 Q Q1 1 业绩及业绩及走势出现分化走势出现分化 2022 年上半年，受疫情冲击、俄乌冲突及美联储加息影响，叠加下游消费电子需求走弱， 申万半导体指数震荡下行。 截至 2022 年 6 月10 日， SW 半导体指数年初 （1 月 4 日） 至今近 6 个月收益为

3、-26.7pct，跑输基准沪深 300 指数 12.5pcts。半导体需求端延续 2021 年末的分化态势，新能源汽车、工控、5G 等领域需求稳定上行，消费电子需求走弱。下游需求带动，Q1 工控、车规产业链内企业营收延续中高速增长趋势，业绩表现较为亮眼；半导体晶圆代工行业景气依旧，量价齐升带动业绩上行。 新能源汽车、工控等领域结构性增长新能源汽车、工控等领域结构性增长延续延续，为产业链内龙头企业平为产业链内龙头企业平稳稳度过度过低谷期提供保障低谷期提供保障 我们认为二季度国内疫情导致的物流供应受阻及下游需求短期缩减会导致半导体上市公司二季度营收确认延迟；但中长期市场需求走势不变，我们对细分板块

4、的预期与 2022 年度策略保持一致。在“双碳”政策及 5G、IOT 渗透率持续提升的带动下，车规电子，功率半导体的中长期需求上行具备确定性。 晶圆代工行业受下游需求结构性增长及供给端产能多处于建设阶段影响，晶圆代工产能维持高位运行；同时晶圆代工龙头企业在产业链中具有较强的价格传导能力，预计景气度贯穿 2022 年全年。 投资建议投资建议 2022 年下半年，新能源车新品发布叠加各地稳增长促消费政策发力，刺激国内市场汽车消费需求增长，恰逢新能源汽车及汽车智能化渗透率持续提升，多因素驱动车规半导体产品市场需求上行。晶圆代工板块，龙头企业受益于需求端下游需求结构性增长及国产化替代推进， 供给端产能

5、释放有限， 需求景气态势预计延续至 2022 年末。建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。 风险提示风险提示 研发及产能落地不及预期； 市场需求恢复不及预期， 宏观政策变动，疫情冲击。 证券研究报告证券研究报告 2022 年年 06 月月 30 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业研究行业研究 半导体行业深度半导体行业深度 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 正文目录 1 半导体行业 2022 中期回顾 . 5 1.1 A 股半导体市场回顾 . 5 1.2 下游需求结构性增长，Q1 上市公司业绩分化 . 7 2 新能源汽车领域需求持续发力，带动 MCU 及功率器件需求上行 . 9 2

6、.1 下游需求稳健，Q1 车规及工控产业链内企业业绩上行 . 9 2.2 新能源汽车领域需求持续发力，带动 MCU 及功率器件需求上行 . 12 3 需求结构性增长叠加国产化替代，晶圆代工龙头景气态势贯穿 2022 年全年 . 20 3.1 需求结构性增长，带动 Q1 晶圆代工量价齐升 . 20 3.2 结构性增长导致供需失衡延续，代工龙头企业具备较强的价格传导能力 . 22 4 投资建议 . 23 5 风险提示 . 23 kYkZvYaUeXbWuZvXrU7NbP6MoMqQsQsQjMnNrOkPpPpOaQnMoOxNsQsQvPpNrN 3 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图表目录