2022年外加剂行业经营模式需求展望及重点公司研究报告（28页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 内容目录内容目录 1. 外加剂行业：新材料赋能传统材料变革外加剂行业：新材料赋能传统材料变革 . 4 1.1 混凝土商品化及功能升级促外加剂成长 . 5 1.2 产品代际升级给与新品类巨大成长性 . 7 1.3 外加剂行业经营模式：定制化、高粘性 . 8 1.4 需求端复盘与展望：地产低迷而基建强拖底 . 8 1.5 分散的行业走向集中 . 11 2. 核心标的之一：工程市场龙头苏博特核心标的之一：工程市场龙头苏博特 . 12 2.1 控制权清晰的共同体 . 12 2.2 减水剂为核 功能材料与检测赋能 . 13 2.3 产能布局清晰 逐年发力新基地 . 14

2、 2.4 龙头的核心壁垒：技术与品牌引领 . 15 2.4.1 高端工程市场具备统治力 . 15 2.4.2 双院士引领的研发实力 . 16 2.4.3 更宽广的产业链布局纵深 . 17 2.5 成本端展望：以稳为主 . 18 3. 核心标的之二：规模领先的垒知集团核心标的之二：规模领先的垒知集团 . 20 4. 核心标的之核心标的之三：两广巨头红墙股份三：两广巨头红墙股份 . 23 5. 2020 年超额收益复盘年超额收益复盘 . 25 图表目录图表目录 图图 1： 混凝土搅拌站混凝土搅拌站. 4 图图 2： 混凝土成本构成混凝土成本构成 . 4 图图 3： 各类外加剂产量（万吨）各类外加剂

3、产量（万吨） . 5 图图 4： 水泥产量总体平稳（万吨）水泥产量总体平稳（万吨） . 5 图图 5： 商品混凝土产量逐商品混凝土产量逐年增长（万立方米）年增长（万立方米） . 5 图图 6： 四方新材单位混凝土产品外加剂消耗量逐年提升（四方新材单位混凝土产品外加剂消耗量逐年提升（kg/m3） . 6 图图 7： 不同强度等级混凝土减水剂单位用量（不同强度等级混凝土减水剂单位用量（kg/m3） . 6 图图 8： 江苏省高强度等级混凝土占比逐渐提升（江苏省高强度等级混凝土占比逐渐提升（%） . 6 图图 9： 样本地区天然砂与机制砂价差（元样本地区天然砂与机制砂价差（元/吨）吨） . 7 图图

4、 10： 高高性能减水剂产量高速增长（万吨）性能减水剂产量高速增长（万吨） . 7 图图 11： 高性能减水剂占比提升至高性能减水剂占比提升至 84%（万吨）（万吨） . 7 图图 12： 水泥需求结构水泥需求结构 . 8 图图 13： 水泥年度产量（万吨）水泥年度产量（万吨） . 8 图图 14： 2012 年需求复盘年需求复盘 . 9 图图 15： 2015 需求复盘需求复盘 . 10 图图 16： 近期需求复盘及展望近期需求复盘及展望 . 11 图图 17： 主要上市企业减水剂销量（万吨）主要上市企业减水剂销量（万吨） . 12 图图 18： 公司股权结构公司股权结构 . 12 图图 1

5、9： 公司业务构成（百万元）公司业务构成（百万元） . 14 图图 20： 各业务毛利率各业务毛利率 . 14 nWeZrPnOsPtOnMsMmPaQ8Q7NnPnNmOsQjMqQoQeRpNrR8OpPyRwMpNzQvPmNvM 图图 21： 苏博特主要新增项目苏博特主要新增项目 . 14 图图 22： 公司合成产能布局公司合成产能布局 . 15 图图 23： 高性能减水剂合成产能（万吨）高性能减水剂合成产能（万吨） . 15 图图 24： 2021 年区域营收结构（百万元）年区域营收结构（百万元） . 15 图图 25： 公司营收结构（百万元）公司营收结构（百万元） . 15 图图

6、26： 公司基建领域代公司基建领域代表性项目表性项目 . 16 图图 27： 公司研发费用支出领先于行业公司研发费用支出领先于行业 . 17 图图 28： 苏博特专利成果加速产出（个）苏博特专利成果加速产出（个） . 17 图图 29： 高性能减水剂生产流程高性能减水剂生产流程 . 17 图图 30： 聚醚生产企业奥克股份净利率聚醚生产企业奥克股份净利率 . 17 图图 31： 公司运输费公司运输费用略高于同业用略高于同业 . 17 图图 32： 苏博特毛利率水平略为领先苏博特毛利率水平略为领先 . 18 图图 33： 苏博特净利率与行业分化苏博特净利率与行业分化 . 18 图图 34： 20