【宝城期货】豆类季刊：各国贸易摩擦频发 北美春播前景受关注-250326（27页）.pdf

1、 豆类豆类|季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /2727 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 4 月 豆类季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 报告日期：2025 年 3 月 26 日 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形

2、式的报酬。各国贸易摩擦频发 北美春播前景受关注 生猪 核心观点核心观点 国际：随着南美大豆丰产预期兑现，美豆期价持续承压。目前美国大豆市场持续受到美国关税政策的影响，现阶段美加和中美贸易摩擦持续影响美国豆类的供需结构，未来美国与其他国家的贸易关系变化将继续影响美国农产品的出口和消费格局。同时美国与其他国家之间的贸易关税政策也将影响今年美国农户种植的积极性。随着北美春播进入市场关注的视野，在未来的 2 个月时间里，美国大豆和玉米的种植面积之争仍将持续上演，关税政策和天气变化将持续左右美国农户的种植决定，也让 3 月末的种植面积意向报告备受市场期待。4 月份美豆期价仍将围绕种植面积预期和出口变化宽

3、幅震荡。国内：进口大豆供应预期逐渐改善，4 月中下旬油厂开工情况将明显恢复。随着供应压力的体现，油厂豆粕库存可能随之迎来拐点。需求受到下游库存充足以及贸易商谨慎情绪的影响，终端提货节奏偏弱。随着市场供需结构的转换，需要警惕远月基差走弱与豆粕库存重建给价格带来的压力影响。与此同时，市场等待中美贸易磋商结果，这将影响今年下半年的进口大豆贸易格局，进而影响远期原料大豆成本预期，令大豆价格仍面临剧烈波动风险。如果中美磋商取得积极进展，内外盘豆类联动性也将得以修复，巴西大豆装运节奏和美豆春播进展也将持续影响国内豆类市场。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许

4、可【20112011】17781778 号号 豆类豆类|季刊 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /2727 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .6 6 1.1 1.1 大豆现货价格稳中有跌大豆现货价格稳中有跌 .6 6 1.2 1.2 豆类期价整体下跌豆类期价整体下跌 .6 6 2 2 美农报告预估数据谨慎美农报告预估数据谨慎 中美互加关税影响美豆出口预期中美互加关税影响美豆出口预期 .7 7 2.2.1 1 南北美大豆产量预估不变南北美大豆产量预估不变 市场焦点转向市场焦点转向 3 3 月末种植意向报告月末种植意向报告 .7 7

5、 2.2 2.2 巴西大豆收获进度快于去年巴西大豆收获进度快于去年 阿根廷大豆生长状况改善阿根廷大豆生长状况改善 .1010 2.3 2.3 中美互加关税中美互加关税 美豆压榨量下滑至美豆压榨量下滑至 5 5 个月低点个月低点 .1111 2.4 2.4 巴西大豆出口量高于去年同期巴西大豆出口量高于去年同期 美豆出口受关税政策影响美豆出口受关税政策影响 .1212 2.5 2.5 投机基金增加看空押注投机基金增加看空押注 .1414 3 3 大豆供应预期逐渐改善大豆供应预期逐渐改善 油厂豆粕库存迎来拐点油厂豆粕库存迎来拐点.1515 3.1 3.1 大豆到港量阶段性低位大豆到港量阶段性低位 4

6、 4 月份供应预期逐渐改善月份供应预期逐渐改善 .1515 3.23.2 油厂断豆停机有所反复油厂断豆停机有所反复 下游需求表现一般下游需求表现一般 .1919 4 4 生猪出栏量环比增加生猪出栏量环比增加 二育进场积极性回升二育进场积极性回升 .2020 4.1 4.1 生猪价格迎来弱反弹生猪价格迎来弱反弹 养殖端挺价情绪显现养殖端挺价情绪显现 .2020 4.2 4.2 关税政策影响下的南北美市场份额切换关税政策影响下的南北美市场份额切换 .2121 4.3 4.3 生猪养殖效益盈亏平衡徘徊生猪养殖效益盈亏平衡徘徊 .2323 4.4 4.4 标肥价差回归标肥价差回归 二育进场积极性回升二