家电行业深度研究：萤石网络招股书梳理技术基因赋能智能家居正当时-220618（29页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 1566 沪深 300 指数 4309 上证指数 3317 深证成指 12331 中小板综指 12465 相关报告相关报告 1.奥维云网 5 月空调数据点评-疫情拖累零售，均价持续提升 ，2022.6.16 2.奥维云网 5 月冰箱数据点评-整体承压，海尔表现较优 ，2022.6.16 3.奥维云网 5 月洗衣机&干衣机数据点评-洗护电器暂有承压，干衣机. ，2022.6.16 4.石头份额持续提升，添可龙头地位巩固-清洁电器 5 月月报 ，2022.6.15 5.2022

2、 年中期策略报告-精细化运营的第三消费时代，关注. ，2022.6.12 谢丽媛谢丽媛 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130521120003 贺虹萍贺虹萍 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522010004 邓颖邓颖 联系人联系人 萤石网络萤石网络招股书梳理招股书梳理：技术基因赋能：技术基因赋能，智能家，智能家居正当时居正当时 主要主要观点观点 公司公司为智能家居服务商及物联网云平台提供商为智能家居服务商及物联网云平台提供商，在智能家居摄像机、智能猫在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。眼、智能门锁等智能家居产品的

3、细分领域均处于市场领先地位。面向智能家场景下的消费者用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；面向行业客户，提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。2020 年萤石网络的智能家居摄像机出货量约为 1279 万台，约占全球市场份额的 14.39%，处于市场前列。公司近年来营收快速增长，智能家居摄像机贡献主要增量。2018-2021，公司营收分别为 15.3、23.6、30.8、42.4 亿元，营收同比+54.2%/+30.5%/+37.7%，净利润分别达 1.3、2.1、3.3、4.5 亿元，增速分别达+61.5%/+57.1%/36.4%。 公司公司把握智能家居赛道核心竞争力把握智能家居赛

4、道核心竞争力平台平台+产品产品+技术技术：平台方面，平台方面，公司成立之初便确立了云平台在其商业模式中的核心地位，与中国电信、腾讯云、AWS、阿里云和七牛云等 IaaS层云计算服务厂商建立合作。2021 年，公司物联云平台的设备连接数已经达到亿级，注册用户数超过 9500 万，月活跃用户数超过 3500 万，平均日活跃用户数超过 1400 万；产品方面，产品方面，公司在“1+4+N”战略下，以云平台服务为中枢，以四大自研硬件为抓手，集中研发设计智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等四大核心特色产品，2018-2021 智能家居产品销售收入分别为 12.9、19.9、26.5、36

5、.6 亿元，占主营收比重 84.5%、84.4%、86.3%、87.2%。其中摄像头产品 2021 年销量达 1800 万台，全球销售市占率达 18%左右，龙头地位稳固，为公司增长提供稳定支撑并为公司其他产品引流。摄像机产品性能领先且毛利率亦高于竞品；技术方面，技术方面，公司管理层均出身海康威视，以技术及产品研发背景为主，具备丰富技术研发经验，公司技术基因突出，为公司发展提供扎实保障。 行业空间：行业空间：全球智能家居行业高速增长，智能家居是传统家居产品结合新一代信息技术发展的必然结果，根据 Statista，全球智能家居市场，未来几年将延续 15左右的年复合增长率，到 2024 年市场规模将

6、达到 471 亿美元。其中，2020 年全球智能家居摄像机出货量为 8889 万台，预计未来五年CAGR 为 19.3%，2025 年出货量将突破 2 亿台，预计未来五年全球家用摄像头产品市场规模年复合增长率为 14.1%，2025 年有望突破 721 亿元，市场空间广阔。 风险提示风险提示 行业竞争加剧风险；宏观经济不及预期风险；云平台服务数据安全及个人信息保护风险。 1405152116371753186919852101210618210918211218220318国金行业 沪深300 2022 年年 06 月月 18 日日 消费升级与娱乐研究中心消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究