公用事业行业新型电力系统深度研究3：全场景下电化学储能电站收益测算-220618（30页）.pdf

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1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业公用事业 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 06 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郭丽丽郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 公用事业-行业研究周报:火电超超临 界 机 组 为 什 么 被 关 注 ？ 2022-06-12 2 公用事业-行业研究周报:国家电投集团资产梳理：优质资产整合未来可期 2022-06-05 3 公用事业-行业

2、点评:政策支持新能源发展，空间、扩张速度有望双提升 2022-05-31 行业走势图行业走势图 新型电力系统深度研究新型电力系统深度研究 3全场景下全场景下电化学储能电电化学储能电站收益站收益测算测算 双碳目标下新能源装机规模持续扩张，储能成必要环节双碳目标下新能源装机规模持续扩张，储能成必要环节 双碳目标下新能源装机维持高增速， 装机规模占比不断提升， 给电网带来较大考验，储能成为新型电力系统下的必要环节储能成为新型电力系统下的必要环节。但传统抽水蓄能受制于自然条件约束及响应速度较慢问题， 难以完全满足新能源装机规模快速扩张下的调峰调频需求。 以电化学为主的新型储能近年来取得快速发展， 截至

3、截至 2021底，国内电化学储能装机规模为底，国内电化学储能装机规模为 5.12GW，2014-2021 年年 CAGR 达达 69.0%。 源网侧：收益机制亟待探索，共享独立储能或为最优模式源网侧：收益机制亟待探索，共享独立储能或为最优模式 火储联合调频：火储联合调频：火储发展初期受补偿政策影响，广东、内蒙、山西等区域收益水平显著，发展优势明显，但该市场目前总体资金池该市场目前总体资金池相对相对有限，伴随电有限，伴随电站规模快速扩张，总体资金池将被迅速瓜分，早期发展较快区域开始趋于站规模快速扩张，总体资金池将被迅速瓜分，早期发展较快区域开始趋于饱和，补偿标准表现出饱和，补偿标准表现出降低趋势

4、。降低趋势。在此背景下，火储联合调频市场开始向火储联合调频市场开始向其他区域拓展，据储能与电力市场统计，其他区域拓展，据储能与电力市场统计，2021 年，新增项目（规划、建设、年，新增项目（规划、建设、投运）涵盖广东、江苏、浙江、福建等投运）涵盖广东、江苏、浙江、福建等 15 个省市，涉及近个省市，涉及近 40 个项目。个项目。 新能源新能源+储能：储能： 多个省份提出明确新能源配储要求 （比例多在 5%-20%之间） ，推动储能产业规模快速扩张，但“繁荣发展”背后，由于其缺乏明确调用及收益机制，发电侧自建储能压力较大。发电侧自建储能压力较大。 独立储能：独立储能：新型储能产业“探索初期”将过

5、，规范化与市场化加速推进。而独立储能电站一方面更加贴合政策导向，相比于依附于发电侧的商业模式，独立储能电站规范性与主体性更强； 另一方面， 在辅助服务市场逐渐向独立储能放开的背景下，独立储能电站有望满足发电侧、电网侧等多方需求，独立储能电站有望满足发电侧、电网侧等多方需求，通过参与调峰、调频等电力辅助服务及容量租赁来扩宽收益渠道，从而有通过参与调峰、调频等电力辅助服务及容量租赁来扩宽收益渠道，从而有效解决经济性难题。同时，独立储能电站参与电力现货市场交易确定性逐效解决经济性难题。同时，独立储能电站参与电力现货市场交易确定性逐渐增强，市场化机制有望打破资金盘掣肘，进一步提高项目收益水平。渐增强，

6、市场化机制有望打破资金盘掣肘，进一步提高项目收益水平。根据测算，在综合考虑现货市场交易+容量租赁的情况下，山东独立储能电站项目全投资 IRR 达 13.01%，资本金 IRR 达 26.50%，收益率可观，已具备较强的投资价值。 用户侧：需求响应机制必要性凸显，峰谷价差拉大为储能提供套利空间用户侧：需求响应机制必要性凸显，峰谷价差拉大为储能提供套利空间 伴随我国分时电价政策加速推进，目前已有伴随我国分时电价政策加速推进，目前已有 29 个省份实施了不同的分时电个省份实施了不同的分时电价机制，峰谷电价价差不断拉大，从而为用户侧储能提供了客观的套利空价机制，峰谷电价价差不断拉大，从而为用户侧储能提