【威廉博莱】2024二级机构的记录总数指向2025年的积极势头-250207（3页）.pdf

1、$28$66$55$60$80$86$32$68$50$50$76$88$60$134$105$110$156$17520202021202220232024 Authors24%总二次体积复合年增长率(2020 2025E)2025ELP-LedGP-Led*估计其他推动持续增长的重要因素包括对二级资产类别的暴露需求不断增加，这得益于近期二级产品批次表现出色；以及随着并购市场的复苏，为二级投资者提供的流动性增强。唐纳德特朗普政府可能推行有利于企业的政策也是更广泛乐观情绪的一个来源。2024年强劲结果的背后驱动因素是什么？在GP主导的市场中，有多笔非常大的跨资产延续基金交易，以及单资产延续基金

2、的持续普及，这些都得益于私募股权退出环境仍然具有挑战性但正在改善的情况下，赞助方继续面临向有限合伙人（LP）返还资本的压力。这些因素预计将继续影响2025年的情况。而在LP主导的市场中，普遍认为将会出现越来越多的大额交易。secondary活动在整个2024年第四季度持续加速，年底时达到历史最高水平。secondaries表现出无放缓的迹象市场内部人士预计今年将出现显著的增长，特别是在有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）主导的交易量方面。我们在接下来的报告中提供了更多关于更广泛的二级市场详情，并探讨二级市场中的LP以下和其他趋势。我们还将分析相关数据。市场调查报告。2024 二级机构的记录总

3、数指向 2025年的积极势头在买方市场方面，创纪录的闲置资金意味着有压力将资本投入实际用途，因此市场整体定价持续改善。支持可用资本增长的因素包括：现有机构在2024年筹集了有史以来最大的基金，新进入的投资人带有专门的投资指令，以及零售资本对私人市场策略的持续快速增长，主要通过40 Act车辆实现。Jake Stuiver+1 332 262 2577jstuiver 凯尔 麦克马纳斯+1 212 237 2706kmcmanus 汤姆标记+1 332 262 2554tmarking 1.资料来源：威廉 布莱尔估计，2025 年威廉 布莱尔二级市场调查。由于四舍五入，数字可能不会下降。迈克 库

4、斯塔尔+1 332 262 2551mcustar 全球二级市场交易量(十亿美元)全球二级市场交易量(十亿美元)1 1奎因 科尔伯格+1 332 262 2550qkolberg 了解二级市场价格 2了解二级市场价格 2GP-Leds 强劲的下半场导致 2025 年乐观唱片公司创纪录的一年。更大的交易来了吗？心疼卖家动机卖家高度动机卖家适度动机卖家稍微动机卖家纯粹机会主义卖家HighLow定价定价活动二级市场在2024年期间从越来越有利于卖方转变为明显的强劲。年终以图表的形式展现了一种趋势，即卖家的行为与来自众多寻求多样化机会的买家的平均看涨需求相匹配。定价情况，箭头代表当前市场的状态。每向右

5、移动一次代表大约增加50个基点。其他几个因素也值得关注。尽管2024年大型交易稀缺，但发生的大型交易结果令人瞩目。强劲的表现结合了积压的干 Powder 和市场情绪的改善，很可能导致2025年多起十亿美元级别的有限合伙人（LP）投资组合销售。此外，在大多数基金策略中，LP组合的购买者对退出速度的信心非常高，推动了收购基金的价格回升至（有时甚至超过）优质“甜蜜年份”基金的历史平价水平。对于信贷、基础设施、房地产以及甚至风险投资牛市等其他策略，当有意义的买家子集对价格动量不屑一顾时，这些策略也受益于相同的市场顺风。最为显著的是，与其他近期情况不同，泡沫化的大多数买家接受当前动态作为新的稳固现实，促

6、使他们尽可能激烈地竞争。此外，预计2025年初的市场将形成良性循环。尽管价格在上涨，但很少有买家因此却步，因为许多买家愿意承受更高的价格压力，包括一些已经很久采取“风险规避”策略的买家。换句话说，这是一个泡沫化的狂热时期，但新的范式正在形成。这与普遍共识相结合，似乎表明完全定价的LP交易并不是短暂的现象。上述进入者，特别是“40 法案”基金的增长，为乐观提供了更多的素材。交易的部分比例，提供了增强的过程效率，并且可能最为重要的是，GP主导的空间近期出现了一些更为明确的发展。我们相信，随着投资者开始关注传统上更为复杂的行业，这一领域正处在早期阶段的专业化发