【大同证券】资产配置跟踪周报：外部因素波动 市场短暂震荡-250617（9页）.pdf

1、证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 6 月 17 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 1 页 共 9 页外部因素波动外部因素波动 市场短暂震荡市场短暂震荡【2022025050609609-202-2025050615615】核心观点核心观点大类资产总览：权益市场陷入波动。大类资产总览：权益市场陷入波动。本周，A 股整体呈现高位震荡趋势，中美贸易谈判进入核心阶段，宏观数据发出在即，地缘冲突有所波动的情况下，市场再度进入短暂的震荡局面，对于未来预期的不确定导致了权益市场上行支持力度有所减弱，短期重要指数能否突破关键点位，或是后续权益市场走势的关键。而债市则持续高歌猛进，再度走出新高，国际

2、局势的不确定性仍未平息，防御仍是当前市场投资者更愿意展现的姿态，因此，债市的阶段性走强或将是短期的主要趋势。大宗商品市场回暖幅度较大，或受美国对钢材等金属产品加征关税影响，金属品类大幅拉升，叠加近期黄金再度走强，双重推动下，助力大宗商品短期加速上行。本周本周 A A 股观点：科技板块短期仍有上行机会。股观点：科技板块短期仍有上行机会。本周 A 股表现平平。具体来看，外部再度有所波动，虽然中美贸易谈判进入核心时期，并初步达成共识，但地缘政治仍在反复，美国关税政策仍在进行中，后续仍存在波折的可能。另外，美国非农数据表现平平，通胀可能性加剧，美联储降息概率走低，全球市场流动性遭遇利空，而国内数据并未

3、有亮眼表现，因此，短期权益市场向上突破力度有限，高位震荡或仍是短期趋势。A 股配置建议：短期来看，科技板块仍处于上行通道，前期内部风险的出清叠加近期热点的催化，作为短期为数不多的热点板块，科技仍是当前市场的当红板块。消费短期受数据面表现影响，相对低迷，而红利板块短期仍受国际波动影响，表现强劲，但分红周期即将临近，后续上行或乏力。配置策配置策略上略上，仍建议哑铃型策略仍建议哑铃型策略，一方面一方面，把握科技主线机会的同把握科技主线机会的同时时，关注消费板块回落后带来的机会关注消费板块回落后带来的机会，另一方面另一方面，仍可保留仍可保留红利板块的配置，在此基础上或可酌情减少仓位配置。红利板块的配置

4、，在此基础上或可酌情减少仓位配置。本周债市观点：本周债市观点：受益于外部市场，债市再度冲高受益于外部市场，债市再度冲高。本周债券市场再度走高，短期持续拉升。在地缘冲突再度有所波动，美国关税政策有所反复的情况下，债市防御属性仍然受到市场投资者的青睐。同时，短期的不确定性加剧下，短债的高流动性仍然具有更好的抗风险能力。大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址：http:/证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 6 月 17 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 2 页 共 9 页债市配置

5、建议债市配置建议：整体看整体看，在当前国际环境再起波澜的在当前国际环境再起波澜的情况下情况下，债券市场短期防御性仍是投资者关注重点债券市场短期防御性仍是投资者关注重点，短期配置价值再短期配置价值再度提升，同时，相较于长久期的债券，短债更具备灵活性度提升，同时，相较于长久期的债券，短债更具备灵活性，能够更好的抵御可能到来的风险。能够更好的抵御可能到来的风险。本周商品观点本周商品观点：商品市场再度走强商品市场再度走强，地缘冲突成为关键因素地缘冲突成为关键因素。本周，商品市场持续拉升，其中，能化、贵金属表现较好，这其中，地缘冲突成为最关键的推手之一。伴随着以伊冲突，国际原油供给受到影响，价格持续拉升

6、，短期大幅上升下，带动商品市场走强。同时，地缘冲突下，黄金的避险属性再度得到强化，短期冲高下必然带动商品市场拉升。因此，从商品视角来看，原油和黄金的拉升，为商品市场上行提供了有力的支撑，但地缘冲突所带来的影响，持续性有限，黄金仍处于较高位置，相关影响消弭后，商品市场仍难以看到上行机会。商品配置建议商品配置建议：黄金短期建议维持配置黄金短期建议维持配置，中长期仍可持续观中长期仍可持续观望。望。每周一图：股票市场每周一图：股票市场震荡回落震荡回落区间起始日2025-05-122025-05-192025-05-262025-06-032025-06-09区间结束日2025-05-162025-05