【东吴证券】开勒股份（301070）-HVLS风扇领军企业，AI+打造第二成长曲线-250717（17页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/17 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 开勒股份（301070）HVLS 风扇领军企业，风扇领军企业，AI+打造第二成长曲线打造第二成长曲线 2025 年年 07 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)44.05 一年最低/最高价 33.54/92.00 市净率(倍)3.72 流通A股市值(百万元)2,614.58 总市值(百万元)3,974.62 基础数据基础数据

2、每股净资产(元,LF)11.85 资产负债率(%,LF)16.59 总股本(百万股)90.23 流通 A 股(百万股)59.35 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）368.58 331.19 372.69 450.44 583.66 同比（%）21.27(10.14)12.53 20.86 29.58 归母净利润（百万元）26.85(10.53)42.41 71.52 107.16 同比（%）(10.78)(139.22)502.73 68.64 49.83 EPS-最

3、新摊薄（元/股）0.30(0.12)0.47 0.79 1.19 P/E（现价&最新摊薄）148.02(377.44)93.72 55.57 37.09 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 HVLS 风扇行业领军企业。风扇行业领军企业。公司是中国 HVLS（大空间高效通风）风扇行业领军企业，2021 年上市后公司战略转型 AI+等新质生产力方向。公司目前主业包括 HVLS 风扇、锂电池应用、人工智能。2024 年，公司营业收入 3.31 亿元，其中 HVLS 风扇业务占比 74%，工商业储能收入占比 15%。随着公司持续推进转型，我们预计 AI 新业务将贡献更多收

4、入。借力河南国资，拓展借力河南国资，拓展 AI 新赛道新赛道。公司 AI 业务主要通过和豫资集团合资成立的豫资开勒展开。豫资集团是河南省级投融资公司，深耕“新车医数”四大重点产业赛道。2018 年，豫资集团对公司进行战略投资。2025年7月，开勒股份公告其全资子公司开勒新能源拟向豫资开勒增资1,000万元。增资后，开勒新能源将持有豫资开勒 51.5%的股权，豫资开勒成为公司控股孙公司，纳入公司合并报表范围。围绕豫资集团的重点产业赛道，豫资开勒深度拓展 AI 在政务、医疗、车联网方面的应用。AI+政务：人民网深度合作，切入公文写作。政务：人民网深度合作，切入公文写作。2023 年我国公务员和事业

5、编总人数超 4800 万人，公文写作应用前景广阔。2025 年 4 月，豫资开勒联合人民网正式发布“深言未来”智能政务一体机，并与百度飞桨、海光信息、超聚变、联想达成战略合作。深言未来内置公文写作、内容审核、知识库问答、会议纪要等多项功能，内置人民网主流价值语料库及权威数据库，严格把控大模型生成内容的意识形态。AI+医疗：深耕河南，辐射全国。医疗：深耕河南，辐射全国。河南省具备优质医疗资源基础，致力于生物医药产业优化升级。根据河南省卫健委，2025 年郑州大学第一附属医院预算收入 218 亿元，河南省人民医院预算收入 126 亿元，数智化升级需求可观。公司提供产品服务包括医院智能化改造、智能科

6、研辅助平台以及 AI 影像模型验证平台等，已经落地多家三甲医院合作。AI+无人车：产业逐步实现商业化落地无人车：产业逐步实现商业化落地。各地陆续开放路权，支持无人驾驶运营测试。无人物流车已经验证了商业化落地的可行性，切实协助客户降本增效，行业已经迎来 1-10 高速增长阶段。考虑牌照稀缺性，我们预计未来具备运营资质的公司有望核心受益。2025 年 2 月，开勒股份与河南省汽车产业投资集团签署合作协议，双方拟建立合作关系，聚焦无人驾驶技术相关领域开展合作。具体围绕无人驾驶技术在无人出行车、无人物流车、无人配送车、无人巡检车等相关领域进行技术研发和成果转化。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：