【中邮证券】绿田机械（605259）-通机、高压清洗机双轮驱动，营收正迅速放量-250603（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-062024-082024-102025-012025-032025-05-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%26%31%绿田机械机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）19.26总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.72/1.72总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）33/3352 周周内内最最高高/最最低低价价20.85/11.76资资产产负负债债

2、率率(%)38.0%市市盈盈率率17.83第第一一大大股股东东罗昌国研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:绿绿田田机机械械(6 60 05 52 25 59 9)通通机机、高高压压清清洗洗机机双双轮轮驱驱动动，营营收收正正迅迅速速放放量量l事事件件描描述述公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季报，2024 年实现营收22.49 亿元，同增 38.29%；实现归母净利润 1.86 亿元，同增 3.44%；实现扣非归母净利润 1.93 亿元，同增 0.90%。2025Q1

3、 公司实现营收6.39 亿元，同增 50.11%；实现归母净利润 0.57 亿元，同增 56.34%；实现扣非归母净利润 0.58 亿元，同增 40.09%。l事事件件点点评评通通机机稳稳健健增增长长，高高压压清清洗洗机机收收入入快快速速向向上上。分产品来看，2024 年公司通用动力机械、高压清洗机、配件分别实现收入 10.02、10.85、0.72 亿元，同比增速分别为 14.20%、70.07%、56.93%，储能产品实现收入 0.07 亿元。毛毛利利率率短短期期承承压压，费费用用率率有有所所下下降降。2024 年公司毛利率同减3.96pct 至 18.05%，其中通用动力机械产品毛利率同

4、减 5.47pct 至13.00%，高压清洗剂产品毛利率同减 3.92pct 至 20.62%。费用率方面，2024 年公司期间费用率同减 0.23pct 至 7.44%，其中销售费用率同减 0.66pct 至 2.59%；管理费用率同减 0.37pct 至 2.72%；财务费用率同增 0.65pct 至-1.72%；研发费用率同增 0.16pct 至 3.84%。通通机机新新产产能能即即将将放放量量，有有望望带带动动传传统统主主业业向向上上。当前，公司通用动力机械产品现有产能为 80 万台/年，处于超产状态，已无法满足日益增长的订单需求，并成为制约公司发展的瓶颈。公司新建年产 140万台通用

5、动力机械产品工程建设项目预计于 2025 年下半年完成主体工程建设，并逐步、分批释放产能。本项目建设投产后将进一步丰富公司产品种类、拓展公司产品应用领域，扩充包括关键零部件自制在内的自动化生产线和仓库，进一步提高公司在全球市场的竞争力。积积极极开开发发高高附附加加值值新新产产品品，聚聚焦焦自自有有品品牌牌全全球球化化战战略略。公司产品凭借较高的性价比优势已树立良好的品牌形象并拥有较高的市场份额，公司一方面通过设计改良在提升产品性能的同时降低产品制造成本，另一方面积极开发高附加值新产品，不断提高产品核心竞争力。2024 年，公司新增销售一部分储能产品，主要是公司自主研发的电池包和储能逆变器，目前

6、电池包、电控系统等产品都已逐步进入量产阶段。公司聚焦自有品牌全球化战略，聚力产品创新，拓宽销售渠道，增强发展韧性，以“技术自主化、品牌全球化、运营本土化”三位一体战略，推动全球化布局，以中国智造打造世界级行业标杆品牌。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2025-2027 年营收分别为 27.95、34.63、42.66 亿元，同比增速分别为24.24%、23.91%、23.21%；归母净利润分别为 2.51、3.22、4.12亿元，同比增速分别为34.63%、28.41%、28.16%。公司2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 13.26、10.33、8.06，首次覆盖，给发