【信达证券】西子洁能（002534）-业绩稳步增长，积极拓展海外&新能源&备件与改造市场-250526（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 西子洁能(002534)投资评级 上次评级 Table_Author 郭雪 执业编号：S1500525030002 邮 箱：XXXXX xxx 行业分析师 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue 吴柏莹 环保行业分析师 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱： 执业编号：S1500520090001

2、 邮 箱： 订单量基本稳定，2012 年业绩增长可期 继续享受余热锅炉行业的高景气 订单稳定，2012 年业绩预期乐观 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 业绩业绩稳步增长稳步增长，积极积极拓展海外拓展海外&新能源新能源&备件备件与改造市场与改造市场 Table_ReportDate 2025 年 05 月 26 日 事件事件：1）公司控股子公司杭锅工锅于 2025 年 5 月 14 日收到余杭区人民政府良渚街道办事处支付的第一笔补偿款164,460,030元

3、（总补偿款的60%）；2）公司发布 2024 年度报告及 2025 年一季报，2024 年公司实现总营业收入 64.37 亿元，同比减少 20.33%；实现归母净利润 4.40 亿元，同比增长705.74%；实现扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 1436.69%；实现基本每股收益 0.60 元/股，同比增长 757.14%。2025 年一季度，公司实现总营业收入 12.13 亿元，同比增长 5.32%；实现归母净利润 0.54 亿元，同比减少 79.18%；实现扣非归母净利润 0.47 亿元，同比增长 217.11%；实现基本每股收益 0.07 元/股，同比减少 80%。点评：点评：在

4、手订单充足，积极拓展海外在手订单充足，积极拓展海外&新能源新能源&备件与改造市场备件与改造市场。2025Q1 公司实现新增订单 15.7 亿元，其中余热锅炉新增订单 4.9 亿元，清洁环保能源装备新增订单 1 亿元，解决方案新增订单 8.4 亿元，备件及服务新增订单 1.3 亿元；截至 25Q1，公司实现在手订单 65.3 亿元，为公司稳步发展提供有力支撑。根据公司 5 月 22 日投资者关系活动记录表，公司未来主要战略发展方向有：1）海外市场，即利用自身优势产品（如燃机余热锅炉）打开国际市场，提升产品国际市场占有率；2）新能源市场，主要是依托熔盐储能核心技术，拓展其在光热发电、用户侧储能、火

5、电灵活性改造、零碳园区等更多能源利用场景开展应用，如用户侧储能模式未来将是国内工业客户解决蒸汽需求的一种重要解决方案，熔盐储热技术凭借储能容量大、使用寿命长、占地面积小、安全性高、储热成本低、环境友好、适用范围广等诸多特性与优势具有广阔的应用空间；3）备件市场，继国务院印发大规模设备更新改造政策以来，目前各省份陆续推出行动方案，公司积极关注并争取节能提效改造机遇、降低排放改造需求、拆旧建新业务机会。订单质量明显改善、三费管控加强订单质量明显改善、三费管控加强。2024 年公司整体毛利率 18.47%，同比提升 2.01pct。分产品来看，余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务毛利率分

6、别为 17.87%、23.13%、12.41%、26.5%，分别同比+3.76pct、+5.13pct、-0.07pct、+5.8pct。公司持续巩固核心业务护城河优势，提质增效，订单质量明显改善。此外，公司三费管控加强，2024 年公司销售费用、管理费用、财务费用分别同比-8.94%、-14.82%、-196.84%。持续研发投入，深耕“新能源持续研发投入，深耕“新能源+储能”领域储能”领域。公司推进实施“创新合作战略”，发挥公司在清洁能源装备、储能装备的技术领先优势，公司已由单一的产品制造商向节能环保设备和能源利用整体解决方案供应商方向转变，创新行业能源解决方案，发力新能源和清洁能源。公司