【中邮证券】远东股份（600869）-传统线缆业务有望边际改善，电池业务亏损有望改善，积极开拓Al业务-250507（5页）.pdf

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1、证券研究报告：电力设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|维维持持个个股股表表现现2024-042024-072024-092024-122025-022025-04-32%-23%-14%-5%4%13%22%31%40%49%远东股份电力设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）4.55总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）22.19/22.19总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）101/10152 周周内内最最高高/最最低低价价6.04/2.68资资产产负负债债率率(%

2、)78.6%市市盈盈率率-31.75第第一一大大股股东东远东控股集团有限公司研研究究所所分析师:杨帅波SAC 登记编号:S1340524070002Email:分析师:侯若雪SAC 登记编号:S1340524100002Email:远远东东股股份份(6 60 00 08 86 69 9)传传统统线线缆缆业业务务有有望望边边际际改改善善，电电池池业业务务亏亏损损有有望望改改善善，积积极极开开拓拓 A Al l 业业务务l投投资资要要点点事件：2025 年 4 月 25 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年公司营收 260.9 亿元，同比+6.7%；归母净利润-3.2

3、 亿元，同比-199.5%；其中 2024Q4 公司营收 78.7 亿元，同环比分别+11.3%/+14.5%，归母净利润-2.2亿，同环比分别-236.5%/-818.3%，利润承压主要系智能电池业务亏损，个别投资项目存在公允价值变动损失，市场内卷。2025Q1 公司营收 48.7 亿元，同比+1.3%；归母净利润 0.5 亿元，同比+84.6%。利利润润端端：费费用用率率维维持持稳稳定定。2025Q1 公司毛利率、净利率分别10.7%/0.9%，同比分别-0.2pct/+0.6pct，公司主要费用中，销售费用率（3.9%）和财务费用率（1.7%）有所上升，管理费用率（2.0%）和研发费用率

4、（2.8%）有所下降，四项费用率总体上升 0.2pct，略影响公司的盈利能力。智智能能缆缆网网：铜铜价价波波动动短短期期影影响响业业绩绩，电电力力系系统统安安全全性性投投资资确确定定性性提提升升，核核电电等等可可靠靠性性机机组组领领域域景景气气度度提提升升。2024 年智能缆网业务营收 227.03 亿元，同比+6.0%，归母净利润 2.63 亿，同比-70.1%，毛利率10.2%，同比-2.2pcts，主要是铜价上涨及陆缆竞争激烈；2025Q1营收 42.1 亿元，同比-5.5%，归母净利润 1.2 亿元，同比-28.5%。新能源的渗透率持续提升，光伏（直流电）和风电（不稳定交流电）均需要通

5、过电力电子装置接入电网，这使得交流电力系统的运行压力持续增加，系统对可靠性机组的需求提升，因此核电等领域的投资进入景气周期。2 20 02 25 5 年年 4 4 月月 2 27 7 日日，国国常常会会核核准准 5 5 个个核核电电项项目目 1 10 0 台台机机组组，拥有民用核安全设备设计许可证、制造许可证、中核集团 4A 级供应商资质等核电领域最高等级资质，有望受益核电的景气行情。公司持续推进高端海缆业务，已完成220kV、330kV交流光电复合海缆、66kV、110kV风电耐扭电缆、35kV动态海缆、220kV平滑铝电力电缆、220kV、330kV 高压电缆的系统研发，远东南通海缆数智灯

6、塔工厂一期投产,随着高端海缆业务的逐步改善，盈利水平有望改善。在在人人工工智智能能领领域域，（1）已取得全球领先人工智能芯片公司的VendorCode，实现电源线、车载线等小批量供应（2）目前持续推进高速铜缆、智驾线、液冷板等小批量供货、开发迭代、测试导入（3）已与优必选、智元机器人、三一机器人、迈赫机器人等战略合作。智智能能电电池池：业业绩绩承承压压，但但随随着着电电改改的的持持续续推推进进，国国内内大大储储有有望望进进入入产产品品力力时时代代，同同时时积积极极布布局局海海外外。2024 年智能电池业务营收 16.5亿元，同比+180.5%，净利润-6.9 亿，同比-5.1%，毛利率-8.5