【东吴证券】天力复合（873576）-2024年报&2025一季报点评：需求放缓盈利有所承压，拓展核电等新领域贡献新增长点-250506（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告金属新材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 天力复合（873576）2024 年报年报&2025 一季报一季报点评点评：需求需求放缓放缓盈利盈利有所有所承压承压，拓展拓展核电核电等等新领域新领域贡献贡献新增新增长长点点 2025 年年 05 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理

2、 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)29.69 一年最低/最高价 14.15/40.89 市净率(倍)7.08 流通A股市值(百万元)3,198.79 总市值(百万元)3,234.73 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.19 资产负债率(%,LF)33.93 总股本(百万股)108.95 流通 A 股(百万股)107.74 相关研究相关研究 天力复合(873576)：层状金属复合材料龙头企业，拓展业务布局新增长点 2024-09-14 增持（维持

3、）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）740.18 523.44 582.49 668.89 768.21 同比（%）15.86(29.28)11.28 14.83 14.85 归母净利润（百万元）88.85 60.71 58.43 64.96 74.82 同比（%）21.47(31.66)(3.75)11.17 15.17 EPS-最新摊薄（元/股）0.82 0.56 0.54 0.60 0.69 P/E（现价&最新摊薄）36.41 53.28 55.36 49.80 43.23 Table_Tag

4、 Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 2024 年实现营收 5.23 亿元，同降 29.3%，归母净利润 0.61亿元，同降 31.7%；其中 2024Q4 营收 6875.7 万元，同环比-64.5%/-26.4%，归母净利润 1636.10 万元，同环比-9.70%/+226.22%。2025Q1 实现营收1.35 亿元，同环比-22.7%/+96.4%，实现归母净利润 944 万元，同环比-47.1%/-42.3%。2024 年年受受行业行业需求需求影响，影响，增速增速有所有所下滑。下滑。公司 2024 年度钛金属复合材料实现营收 3.7 亿元，同比-18.4

5、%，毛利率为 23.6%，同比-1.32pct，主要系行业需求放缓，部分项目延期等因素影响；其他金属复合材料实现营收 1.4 亿元，同比-48.2%，毛利率为 26.33%，同比+7.65pct；分境内外看，境内/境外分别实现营收 5.17/0.07 亿元，同比-29.2%/-33.5%，毛利率分别为 23.8%/32.4%，同比+1.89/-11.27pct。期间费率期间费率基本基本维持维持稳定。稳定。公司 2024 年期间费用 0.58 亿元，同比-24.24%，费用率 11.1%，同比+0.74pct，其中 2024Q4 期间费用 0.1 亿元，同环比-58.9/-41.1%，费用率 1

6、5.2%，同环比+2.06/-3.8pct。2025Q1 期间费用0.12 亿元，同环比-16.2/-41.1%，费用率 8.9%，同环比+0.70/-3.8pct。公司公司持续持续加大加大研发，研发，拓宽拓宽下游下游应用应用领域领域。公司持续加大研发投入，截至2024 年底公司在研项目丰富，如可控核聚变领域复合材料、大尺寸薄复层复合屏蔽板制备技术、高强 轻质双金属钻杆制备技术、核工业用复合材料研制开发等，充分拓展公司材料应用至核电、新能源、半导体等领域，未来有望成为公司新增长点。盈盈利预测与投资评级：利预测与投资评级：考虑行业需求有一定放缓，我们下调 2025 年及2026 年盈利预测，新增