【德邦证券】盛达资源（000603）-盛达资源：金银上行，扩产在即-250430（4页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 盛达资源(000603.SZ)2025 年 04 月 30 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：14.25 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-10.49 6.98 2.96 相对涨幅(%)-6.91 11.85 4.06 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.盛达

2、资源：风起青萍，好事发生，2024.12.10 盛达资源：金银上行，扩产在即盛达资源：金银上行，扩产在即 投资要点投资要点 事件。事件。公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 20.13 亿元，同比减少 10.66%；实现归母净利润 3.90 亿元，同比增长 163.56%。2025 年一季度公司实现总营业收入 3.53 亿元，同比增长 33.92%；实现归母净利润 0.08 亿元，同比增长 194.37%。产销规模小幅下滑，金银价格推动业绩提升。产销规模小幅下滑，金银价格推动业绩提升。从公司产品产销情况来看，整体产品产量销量水平存在小幅下滑，对整体业绩影响有限。从产品价格

3、情况来看，根据上海有色网数据，2024 年国内银、金、铅、锌金属现货均价同比分别上涨 30.94%、23.87%、9.67%、8.18%，其中金银价格上涨幅度较大，带动公司在 2024 年实现了归母净利润的大幅上涨，同比增长 163.56%。金银价格长期看好，公司有望充分受益。金银价格长期看好，公司有望充分受益。未来金银价格仍有较强驱动，根据我们此前的报告黄金：万里长征方起步，根据宾大的预算模型估计，特朗普政府提出的综合支出和税收提案将导致未来 10 年美国基本赤字在考虑经济增长效应之前增加 5.1 万亿美元，在考虑增长效应之后增加 4.9 万亿美元。同时我们认为利率也正处于降息周期，未来利率

4、及美元端都有望对金银价格带来驱动。公司方面，根据资源量和生产能力计算，公司下属 3 座在产矿山剩余服务年限都在 10 年以上，其中金山矿业的额仁陶勒盖银矿、金都矿业的十地银铅锌矿剩余服务年限在 20 年以上；公司下属 3 座待产矿山中，已有 2 座进入建设期，将在未来几年内建成投产，能够保障公司长期稳定经营和可持续发展。公司重视矿山绿色生态建设，4 座在产矿山已全面实现披绿，为国家级或自治区级绿色矿山，公司目前在建的矿山也都在按照绿色矿山的标准进行建设，进一步加强公司业务的可持续发展。多项目同步推进，产销规模有望改善。多项目同步推进，产销规模有望改善。2024 年公司产品产销规模小幅下滑，但受

5、益于公司多个子公司均有产量提升预期，未来公司产销规模或有改善，带动公司产品实现量价齐升。其中，2024 年公司子公司金山矿业按期完成采矿工程和选矿厂技术改造工作，并顺利办理采矿证延期手续；银都矿业采矿权与外围探矿权整合工作取得了阶段性成果；东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿 25 万吨/年采矿项目已进入基建期建设阶段，基建工程和井建工程按计划有序推进。鸿林矿业各项采选工程建设正在有序稳步推进，预计 2025 年 7-9 月开始试生产。德运矿业正在进一步开展探矿和相关手续办理工作。投资建议。投资建议。金银价格高度看好，公司项目稳步推进，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 6、8、9 亿元，

6、对应 4 月 29 日收盘价 14.25 元 PE 分别为 15.75、12.84、11.42 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：项目建设不及预期，国际地缘局势变动，美联储政策大幅变动。-34%-23%-11%0%11%23%34%2024-042024-082024-12盛达资源沪深300 公司点评 盛达资源（000603.SZ）2/4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：689.97 流通 A 股(百万股)：666.72 52 周内股价区间(元)：9.78-16.50 总市值(百万元)：9,832.06 总资产(百万元)