【华安证券】光峰科技（688007）-光峰科技24&25Q1业绩点评：车载业务兑现可期-250430（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 车载车载业务兑现可期业务兑现可期 光峰科技光峰科技 2 24&4&2 25 5Q Q1 1 业绩业绩点评点评 Table_StockNameRptType 光峰科技（光峰科技（688007）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-30 Table_BaseData 收盘价（元）14.10 近 12 个月最高/最低（元）20.20/11.81 总股本（百万股）459 流通股本（百万股）459 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）65 流通市值（亿元）65 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格

2、与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓欣分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱： 分析师：成浅之分析师：成浅之 执业证书号：S0010524100003 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.光峰科技 24Q3：车载带动收入增长加速 2024-10-20 2.光峰科技 24Q2：车载进入收获期 2024-09-01 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布 24&25Q1 业绩业绩：25Q1：营业收入 4.61 亿（同比+3.7%），归母净利润-0.21 亿（同比-148.0%），归母

3、净利润-0.24 亿（同比-3948.6%）24Q4：营业收入 6.99 亿（同比+24.2%），归母净利润-0.15 亿（同比+40.9%），扣非归母净利润-0.07 亿（同比+78.5%）24 年：营业收入 24.19 亿（同比+9.3%），归母净利润 0.28 亿（同比-72.9%），扣非归母净利润 0.32 亿（同比-22.9%）分红：每分红：每 10 股派息股派息 0.25 元，叠加回购分红率元，叠加回购分红率 468%（上年（上年 31%）。收入分析：收入分析：25Q1：车载收入 0.8 亿（同比+64%）引领增长，年内已获 3 个定点并在海外客户和产品品类上得到突破；B 端受海外

4、影院光源推迟发货影响，C 端预计已有边际修复。24 年：年：To 车：车：快速起量，全年收入 6.4 亿/Q4 收入 1.8 亿同比纯增量，公司累计已获 13 个定点，车载业务进入密集交付期，To B：总体平稳，全年收入约 13 亿，预计增速电影专显器件，其中海外专显+60%增长亮眼。To C：主动调整，C 端主体峰米 24 年收入 4.7 亿（同比-39%），净亏损 1 亿+短期拖累。利润分析利润分析：25Q1：归母/扣非净利率同比各-14.6pct/-5.3pct：下滑分析：1）毛利率同比-6.1pct 主因业务转型期收入结构变化；2）四费率合计同比+0.9pct主因加大研发投入；3）此外

5、非经损益同比少4千万主因24Q1 高基数。24 年：年：归母/扣非净利率同比各-3.5pct/-0.6pct，下滑主因毛利率-6.8pct 主因 C 端调整+车载占比提升，四费率合计同比-7.2pct 严格控费，另非经损益减少主因政府补助少 3 千万+GDC 相关损失 4 千万。投资建议：投资建议：业绩拐点有望确立业绩拐点有望确立 我们的观点：我们的观点：公司正处于业务转型期，车载布局逐步兑现有望贡献盈利，公司正处于业务转型期，车载布局逐步兑现有望贡献盈利，B 端工程端工程激光出海稳步发展，激光出海稳步发展，C 端调整到位，低基数下业绩弹性可期端调整到位，低基数下业绩弹性可期。盈利预测：盈利预

6、测：我们预计 2025-2027 年公司收入 27.4/32.4/37.7 亿元（25-26 年前值 29.1/36.1 亿元），同比+13%/+19%/+16%，归母净利润 1.0/1.8/2.2 亿元（25-26 年前值 1.9/2.8 亿元），同比 264%/-48%-29%-10%9%28%4/247/2410/241/254/25光峰科技沪深300Table_CompanyRptType1 光峰科技（光峰科技（688007）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 +73%/+25%；对应 PE 64/37/30X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：车载不及预期，下游