【东吴证券】迈瑞医疗（300760）-2024年报及2025年一季报点评：短期承压，期待逐季改善-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗器械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 迈瑞医疗（300760）2024 年报年报及及 2025 年一年一季报季报点评：点评：短期承压短期承压，期待期待逐季改善逐季改善 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)214.80 一年最低/最高价 206.80/351.60 市净率(倍)6.75 流通A股市值(百万元)260,427.64 总市值(百万元)260,432.41 基础

2、数据基础数据 每股净资产(元,LF)31.83 资产负债率(%,LF)25.37 总股本(百万股)1,212.44 流通 A 股(百万股)1,212.42 相关研究相关研究 迈瑞医疗(300760)：2024 三季报点评：业绩短期承压，期待明年复苏 2024-11-01 迈瑞医疗(300760)：2024 年半年报业绩点评：业绩符合预期，海外及 IVD业务提速 2024-09-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）34,932 36,726 39,369 45,061 52,403 同

3、比（%）15.04 5.14 7.20 14.46 16.29 归母净利润（百万元）11,582 11,668 11,960 13,131 15,280 同比（%）20.56 0.74 2.50 9.79 16.37 EPS-最新摊薄（元/股）9.55 9.62 9.86 10.83 12.60 P/E（现价&最新摊薄）22.49 22.32 21.77 19.83 17.04 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司近期发布 2024 年及 2025 年一季度财报，2024 年全年，公司实现营业收入 367.26亿元（+5.14%，同比，下同），实现归

4、母净利润 116.68亿元（+0.74%）。2024Q4 单季度实现营业收入 72.41 亿元（-5.08%），实现归母净利润 10.31 亿元（-40.99%）。2025Q1 单季度实现营业收入 82.37亿元（-12.12%），实现归母净利润 26.29 亿元（-16.81%）。2025Q1 季报业绩略低于我们预期。2024 年年及及 2025Q1 国内国内短期承压，期待短期承压，期待 2025 年迎来拐点年迎来拐点。分业务来看，1）2024 年公司生命信息与支持业务实现收入 135.57 亿，同比减少11.11%，其中微创外科业务同比增长超过 30%，国际生命信息与支持业务实现了同比双位

5、数增长。国内市场监护仪、除颤仪、呼吸机、输液泵等相关产品的市场规模在 2024 年出现了大幅度下滑。国际市场生命信息与支持业务全年实现同比双位数增长。2）体外诊断业务实现收入137.65 亿，同比增长 10.82%，收入体量首次超过生命信息与支持业务，其中国际体外诊断业务同比增长超过 30%。国内市场部分试剂的检测量和价格均一定幅度下滑。根据公司统计，公司化学发光业务的市场排名首次实现国内第三，生化业务的市场占有率首次超过 15%，并仍在持续提升。3）医学影像类实现收入 74.98 亿，同比增长 6.60%，其中国际医学影像业务同比增长超 15%，超高端超声系统 ResonaA20 上市首年实

6、现超 4 亿元收入。4）电生理与血管介入类实现收入 14.39 亿，公司于2024 年完成对惠泰医疗控制权的收购，快速布局心血管领域细分赛道。持续持续创新，创新，驱动成长驱动成长。2024 年，公司在生命信息与支持领域推出了瑞智重症决策辅助系统、UX7 系列 4K 三维荧光内窥镜摄像系统、4K 三维电子胸腹腔内窥镜系统、腔镜吻合器、A3/A1 麻醉系统、BeneHeart E/L/H系列半自动体外除颤器、BeneHeart R900/R700/R300 全数字多道心电图机、NH9 系列高流量呼吸湿化治疗仪、SV700/SV900 呼吸机、一次性使用双极闭合器械等。AI 医疗方面，公司推出基于启