【开源证券】光大银行（601818）-光大银行2025年一季报点评：存贷增速提升，资产质量平稳-250428（6页）.pdf

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1、银行银行/股份制银行股份制银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 光大银行光大银行（601818.SH）2025 年 04 月 28 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/4/28 当前股价(元)3.89 一年最高最低(元)3.97/2.98 总市值(亿元)2,298.43 流通市值(亿元)1,805.23 总股本(亿股)590.86 流通股本(亿股)464.07 近 3 个月换手率(%)17.35 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 资产质量稳定，高分红属性延续光大银行 2024 年报点评-2025.3.29 资产质量稳健，存款成本继续改善光大银行 20

2、24 年三季报点评-2024.10.31 营收降幅缩窄，中期分红确定性增强光大银行 2024 年中报点评-2024.9.1 存贷增速存贷增速提升提升，资产资产质量平稳质量平稳 光大银行光大银行 2025 年一季报点评年一季报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 营收营收结构改善，利润增速保持平稳结构改善，利润增速保持平稳 光大银行 2025 年一季度实现营收 330.86 亿元（YoY-4.06%），营收降幅边际收窄；归母净利润 124.64 亿元（YoY+0.31%），盈利增速相

3、对平稳。收入结构更加均衡，2025Q1 单季实现净利息收入 225.38 亿元（YoY-6.84%），虽同比下降但降幅较2024 年全年有所收窄；2025Q1 单季实现非息收入 105.48 亿元（YoY+2.46%），主要中收和投资净收益均同比正增长贡献。考虑到实体需求有待恢复、银行业净息差仍有下降压力，我们维持其 2025-2027 年盈利预测，预计光大银行 2025-2027年归母净利润分别为 417/418/424 亿元，同比增速分别为+0.05%/+0.20%/+1.51%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.45/0.44/0.42 倍。由于其资产质量平稳、分红

4、比例较高，维持“增持”评级。存贷增速均存贷增速均边际上升边际上升，资负结构更加均衡，资负结构更加均衡 光大银行2025Q1末贷款本金总额4.11万亿元，较年初增长5.24%，增速高于2024年四个季度，贷款放量有所加快。吸收存款方面，2025Q1 末存款余额为 4.27 万亿元，同比增加 3.49%，逆转了 2024Q2-Q4 连续三个季度的同比负增长，资负结构更加均衡，更好匹配贷款的增长。高息存款收紧后，2024 年光大银行存款成本率同比下降 14BP 至 2.18%，部分对冲了资产端收益率下降的影响，预计随着存款增长加快，负债压力减轻，净息差降幅或继续收窄。不良不良率率环比环比持平，持平，

5、高高分红分红+低估值属性较强低估值属性较强 2025Q1 末不良率继续保持在 1.25%，资产质量总体稳健。拨备覆盖率 174.44%，较 2024 年末下降 6.15pct。随着贷款加速放量，核心一级/一级/资本充足率分别为 9.40%/11.48%/13.50%，较 2024 年末分别下降 0.42pct/0.50pct/0.63pct。2024年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.14%，较 2023 年明显提升（2023 年为 28.41%）；截至 2025-04-28 股息率为 4.86%，在上市银行中处于前列，高分红属性彰显；截至 2025-04-28 的 PB

6、 为 0.48，估值提升可期。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)145,685 135,415 136,902 138,438 139,833 YOY(%)-3.92 -7.05 1.10 1.12 1.01 归母净利润(百万元)40,792 41,696 41,718 41,803 42,436 YOY(%)-8.96 2.22 0.05 0.20 1.51 拨备前利润(百万元)101,862 92,039 91,650 92,6