【东吴证券】科德数控（688305）-2024年报&2025年一季报点评：业绩稳步增长，产能建设进展顺利-250428（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 科德数控（688305）2024 年报年报&2025 年一季报年一季报点评：点评：业绩业绩稳步增稳步增长长，产能建设进展顺利产能建设进展顺利 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)80.40 一年最低/最高价 54.69/88.99

2、市净率(倍)4.62 流通A股市值(百万元)8,176.91 总市值(百万元)8,219.77 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)17.39 资产负债率(%,LF)20.91 总股本(百万股)102.24 流通 A 股(百万股)101.70 相关研究相关研究 科德数控(688305)：2024 年业绩预告点评：业绩稳步增长，产品销售多元化注入增长动力 2025-02-06 科德数控(688305)：2024 年三季报点评：Q3 业绩高增，股权激励落地彰显长期发展信心 2024-10-29 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2

3、026E 2027E 营业总收入（百万元）452.26 605.47 771.52 973.84 1,240.46 同比（%）43.37 33.88 27.42 26.22 27.38 归母净利润（百万元）101.99 129.89 169.83 215.28 276.12 同比（%）69.01 27.37 30.74 26.77 28.26 EPS-最新摊薄（元/股）1.00 1.27 1.66 2.11 2.70 P/E（现价&最新摊薄）74.96 58.86 45.02 35.51 27.69 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩业绩稳步增长稳步增长，各

4、产品线收入齐头并进各产品线收入齐头并进 2024 年公司实现营收 6.05 亿元，同比+33.88%；实现归母净利润 1.30 亿元，同比+27.37%；实现扣非归母净利润 1.05 亿元，同比+36.13%。2024 年航天军工需求良好，带动公司五轴机床、数控系统、关键零部件三大业务收入高增。分产品看分产品看：高端数控机床实现营收 5.14 亿元，同比+20.66%，高档数控系统实现营收 0.02 亿元，同比+54.56%，关键功能部件实现营收 0.21 亿元，同比+56.76%，自动化生产线实现营收 0.50 亿元，同比+1109.05%，其他业务实现营收 0.18 亿元，同比+158.6

5、0%。2025Q1 公司实现营收 1.31 亿元，同比+29.40%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比+40.09%；实现扣非归母净利润 0.16 亿元，同比+48.23%。毛利率受会计准则变更影响下滑毛利率受会计准则变更影响下滑，期间费用率管控优秀期间费用率管控优秀 2024 年公司毛利率为 42.87%，同比-3.16pct，2025Q1 单季度毛利率为39.86%，同比-3.64pct。公司毛利率有所下降，一方面系会计政策变更，0.05 亿元销售费用计入营业成本，影响毛利率下降 0.83pct，另一方面系毛利率偏低的自动化生产线收入占比提升。分业务看，分业务看，高端数控机床高端数控机

6、床/高档数控系统高档数控系统/关键关键功能部件功能部件/自动化生产线自动化生产线毛利率分别为 44.48%/54.85%/35.83%/34.50%，同比分别-0.69pct/+6.65pct/-11.81pct/+3.84pct。2024 年公司销售净利率 21.44%，同比-1.05pct，2025Q1 单季度销售净利率为 16.11%，同比+1.25pct。2024 年公司期间费用率为 18.12%，同比-4.14pct，销售/管理/财务/研发费用率为 7.59%/5.33%/-0.42%/5.62%，同比-3.08pct/-0.85pct/+0.09pct/-0.30pct。销售费用率