【国金证券】精智达（688627）-收入稳定增长，看好半导体板块业绩释放-250426（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 25 日公司披露 2024 年报及 25 年一季报，公司 24 年实现营收 8.03 亿元，同比+23.83%；实现归母净利润 0.80 亿元，同比-30.71%；1Q25 实现营收 1.52 亿元，同比+83.16%；实现归母净利润-0.16 亿元，同比-12.28%。一季度收入端实现大幅增长主要是公司半导体设备领域快速成长所致，但由于研发投入相对较大，利润短期仍呈现承压态势。经营分析 半导体业务进展顺利，产品出货量持续提升。半导体业务进展顺利，产品出货量持续提升。在半导体存储器件测试设备领域，公司收入保持快速增长，2024 年

2、实现收入 2.49 亿元，同比+199.28%，收入占比持续提升，占总营业收入比例已达31.06%。一方面，公司在处于领先地位的 DRAM 老化测试修复设备、MEMS 探针卡等产品出货量持续提升。另一方面，自主研发测试机平台已经获得客户认可，升级版 CP 测试机、高速 FT 测试机等核心测试设备在客户端持续验证，后续半导体业务放量可期。存储测试设备市场空间大、增速显著，国产替代需求强劲。存储测试设备市场空间大、增速显著，国产替代需求强劲。半导体存储器是市场份额最大的单类产品，在整个半导体业务中占据关键地位。据公司 24 年年报中 TechInsights 预测数据显示，25 年DRAM 市场销

3、售额约为 1390 亿美元，同比+42%，三星及美光掌握90%以上份额，国内厂商正积极提升市占率。24 年全球存储器测试设备市场规模为 15 亿美元，同比+36.4%，25 年预计将增长至 19亿美元，市场空间广阔。存储测试机当前主要被爱德万、泰瑞达等海外龙头垄断，国产替代需求强劲。研发持续增长，后道测试设备平台化布局。研发持续增长，后道测试设备平台化布局。24 年公司研发支出达1.09 亿元，同比+52.66%，研发费用达 13.66%。CP 测试机与 FT 测试机研发按计划进行。此外，公司已启动分选机、探针台及 SoC 测试机、NAND 及其它存储产品测试设备的研发准备工作。盈利预测、估值

4、与评级 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.38、2.19、2.82 亿元，同比+72.07%、58.72%、28.82%，公司现价对应 PE 估值为 49.69、31.30、24.30 倍，维持买入评级。风险提示 下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)649 803 1,052 1,294 1,583 营业收入增长率 28.53%23.83%30.99%23.02%22.33%归母净利润(百万元)116 80 138 219 28

5、2 归母净利润增长率 74.79%-30.71%72.07%58.72%28.82%摊薄每股收益(元)1.231 0.853 1.467 2.329 3.000 每股经营性现金流净额-0.11 0.17 0.79 1.70 1.93 ROE(归属母公司)(摊薄)6.73%4.66%7.59%10.96%12.57%P/E 72.47 85.51 49.69 31.30 24.30 P/B 4.88 3.98 3.77 3.43 3.06 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040045037.0048.0059.0070.0081.0092.00103.00

6、240426240726241026250126人民币(元)成交金额(百万元)成交金额精智达沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 505505 649649 803803 1,0521,052 1,2941,294 1,5831,583 货币资金 216 741 50