【东吴证券】巨人网络（002558）-2024年年报点评：业绩表现亮眼，积极布局AI全产业链-250425（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告游戏 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 巨人网络（002558）2024 年年报点评：年年报点评：业绩表现亮眼，积极布局业绩表现亮眼，积极布局AI 全产业链全产业链 2025 年年 04 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 证券分析师证券分析师 陈欣陈欣 执业证书：S0600524070002 股价走势股价走势 市场数

2、据市场数据 收盘价(元)13.38 一年最低/最高价 8.44/17.58 市净率(倍)2.17 流通A股市值(百万元)25,886.96 总市值(百万元)25,886.96 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.18 资产负债率(%,LF)11.87 总股本(百万股)1,934.75 流通 A 股(百万股)1,934.75 相关研究相关研究 巨人网络(002558)：原始征途正式版定档，AI 布局持续落地 2025-01-06 巨人网络(002558)：2024 年三季报点评：小程序添增量，探索 AI 原生玩法 2024-11-02 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预

3、测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,924 2,923 3,470 3,860 4,090 同比（%）43.50(0.05)18.73 11.24 5.95 归母净利润（百万元）1,086 1,425 1,643 1,790 1,920 同比（%）27.67 31.15 15.27 8.95 7.32 EPS-最新摊薄（元/股）0.56 0.74 0.85 0.92 0.99 P/E（现价&最新摊薄）23.83 18.17 15.76 14.47 13.48 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2

4、024 年公司实现营收 29.23 亿元，yoy-0.05%；归母净利润 14.25亿元，yoy+31.15%；扣非归母净利润 16.23 亿元，yoy+18.23%。其中2024Q4 实现营收 7.04 亿元，yoy+7.23%，qoq-10.97%；归母净利润 3.54亿元，qoq+0.28%，2023Q4 为 0.02 亿元；扣非归母净利润 3.49 亿元，yoy+35.96%，qoq-10.58%。此外，公司宣布现金分红，拟每 10 股派发现金红利 1.40 元，叠加 2024 年中期分红，2024 年股利支付率 37.16%。征途征途 IP 成功突破小程序渠道，成功突破小程序渠道，合

5、同负债同环比高增合同负债同环比高增。2024 年公司归母/扣非归母净利润同比高增 31.15%、18.23%，我们认为主要系：1）征途IP 系列产品延续长线运营，休闲竞技赛道流水稳健回升，对应 2024 年营收同比基本持平；2）投资收益同比显著改善，2024 年公司投资净收益、公允价值变动净收益为 6.86、0.16 亿元，2023 年为 4.77、-1.91 亿元。公司征途 IP 已实现小程序端突破，2024 年王者征途小程序引入新增用户超 2500 万，贡献流水 6 亿元，我们预计其部分流水因道具摊销、玩家生命周期等递延，尚未确认为收入，对应 2024Q4 合同负债6.34 亿元，同环比增

6、长 1.99、1.44 亿元，看好后续业绩释放。同时原始征途小程序版本于 2025 年 1 月开启推广，亦有客观的流水增量。多元新游蓄势待发，积极关注产品上线进展。多元新游蓄势待发，积极关注产品上线进展。公司积极投入研发，拓宽产品矩阵，新游储备丰富且玩法多元，看好新游相继上线贡献业绩增量。新游中进展较快、玩法较成熟的有：1）多人组队游戏超自然行动组已于 2025 年初开启不删档付费测试，在没有宣发助力的情况下，iOS 游戏免费榜、iOS 冒险游戏畅销榜排名最高至 16、18 名，公司计划于 2025年内正式上线推广；2）中国历史题材 SLG五千年、休闲竞技类策略对抗游戏口袋斗蛐蛐均已获得版号；