【中邮证券】景津装备（603279）-短期业绩承压，现金流明显好转-250424（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-072024-092024-112025-022025-04-31%-24%-17%-10%-3%4%11%18%25%32%景津装备机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）17.20总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）5.76/5.72总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）99/9852 周周内内最最高高/最最低低价价24.47/15.45资资产产负负债债率率(%

2、)48.5%市市盈盈率率11.54第第一一大大股股东东景津投资有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:景景津津装装备备(6 60 03 32 27 79 9)短短期期业业绩绩承承压压，现现金金流流明明显显好好转转l事事件件描描述述公司发布 2024 年年度报告，实现营收 61.29 亿元，同减 1.92%；实现归母净利润 8.48 亿元，同减 15.86%；实现扣非归母净利润 8.41亿元，同减 14.84%。l事事件件点点评评业业绩绩短短期期承承压压，新新能能源源占占比比

3、明明显显下下降降。主要下游应用领域占比方面，2024 年矿物及加工占比提升 3.62pct 至 30.24%；环保占比提升0.75pct 至 26.51%；新能源占比降低 5.37pct 至 19.26%；化工占比降低 0.79pct 至 9.01%。毛毛利利率率有有所所下下降降，费费用用控控制制良良好好。2024 年公司实现毛利率29.06%，同比降低2.69 pct，其中压滤机整机毛利率同减1.27pct 至27.83%；配件毛利率同减 3.87pct 至 43.76%；配套装备毛利率同减-9.62pct 至 19.11%。2024 年公司期间费用率同减 0.71pct 至 9.44%，其

4、中销售费用率同增 0.4pct 至 4.97%；管理费用率同减 0.18pct 至2.47%；财务费用率同减0.04pct至-0.48%；研发费用率同减0.89pct至 2.48%。成成套套装装备备快快速速放放量量，打打造造新新增增长长曲曲线线。2024 年，公司成套装备收入同比提升 91.71%至 8.06 亿元，正快速放量。公司致力于发展成为世界领先的过滤成套装备制造商，配套装备种类不断增多，发展潜力和市场空间较大，公司持续投入资金用于产品开发。产能端，公司过滤成套装备产业化一期项目已经建设完成，二期项目正在建设中，有望持续贡献产能增量。现现金金流流明明显显好好转转，持持续续大大额额分分红

5、红回回报报投投资资者者。2024 年，公司经营活动产生的现金流量净额为 10.41亿元，同比增加 288.21%，主要原因系公司加强采购及库存管理，以及产能增加导致存货周转加快，叠加采购原材料现金支出减少所致。分红方面，公司 2024 年每股分红金额高达 1.06 元，股息率突出，回报投资者意愿较强。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2025-2027 年营收分别为 63.28、69.49、75.39 亿元，同比增速分别为 3.23%、9.82%、8.48%；归母净利润分别为 8.66、9.62、10.61亿元，同比增速分别为2.13%、11.02%、10.32%。公司2025-2027

6、 年业绩对应 PE 估值分别为 11.45、10.31、9.35，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：行业下行超出预期风险；成套装备、海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-04-24请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）6129632869497539增长率(%)-1.923.239.828.48EBITDA（百万元）1294.941362.421500.821636.36归属母