【民生证券】东方电子（000682）-2024年年报点评：业绩增速亮眼，盈利能力持续改善-250423（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 东方电子（000682.SZ）2024 年年报点评 业绩增速亮眼，盈利能力持续改善 2025 年 04 月 23 日 事件：2025 年 4 月 22 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 75.45 亿元，YOY+16.47%；归母净利润 6.84 亿元，YOY+26.34%；扣非归母净利润 6.48 亿元，YOY+37.69%。单 24Q4 实现营业收入 29.14 亿元，YOY+22.52%，QOQ+60.81%；归母净利润 2.63 亿元，YOY+33.50%，QOQ+55.96%；

2、扣非归母净利润 2.60 亿元，YOY+79.01%，QOQ+71.76%。盈利能力持续优化，降本增效成果已现。24 年公司毛利率、净利率分别提升至 33.71%、9.85%，分别同比+0.01Pct、0.5Pct；公司各费用率均有所优化，24 年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 10.78%、5.15%、8.32%、-1.21%，分别同比-0.53Pct、-0.17Pct、-0.29Pct、-0.09Pct。输变电自动化业务增长显著，智能配用电、调度及云化业务稳步增长。分板块而言，24 年公司调度及云化业务实现收入 12.90 亿元、同比增长 17.11%，毛利率 37.

3、70%、同比-1.7Pcts；输变电自动化业务实现收入 8.57 亿元、同比增长37.50%，毛利率 38.35%、同比+0.42Pct；智能配用电业务实现收入 43.24 亿元、同比增长 17.06%、毛利率 32.57%、同比+0.35Pct；综合能源及虚拟电厂实现收入 2.20 亿元、同比增长 12.43%，毛利率 32.79%、同比+2.87Pcts；新能源及储能业务实现收入 2.96 亿元、同比减少 13.90%，毛利率 25.66%、同比+2.42Pcts；工业互联网及智能制造实现收入 4.48 亿元、同比增长 12.38%，毛利率 22.68%，同比-1.12Pcts。海外市场盈

4、利持续改善，贡献业绩新增量。公司积极加大空白区域市场突破力度，提升优势地区客户粘性。借助渠道布局欧洲和南美等新市场，推动公司海外成熟产品和方案的落地；持续实施海外本地化经营策略；稳固马来西亚、泰国等传统优势市场的存量业务，积极拓展岸电、光伏、新能源、储能等业务。24 年公司海外市场实现收入 4.13 亿元，同比增长 10.62%，海外收入占比达 5.48%。盈利方面，24 年海外市场毛利率为 33.93%，略高于国内市场（毛利率为33.72%），同比+3.25Pcts。公司积极推进本土化战略，24 年沙特市场完成的本地化生产线投运，签订合同近 1.7 亿元。投资建议：我们预计公司 2025-2

5、027 年营收分别为 88.18、103.19、120.91亿元，对应增速分别为 16.9%、17.0%、17.2%；归母净利润分别为 8.38、10.37、13.02 亿元，对应增速分别为 22.6%、23.7%、25.6%，以 4 月 23 日收盘价为基准，对应 2025-2027 年 PE 为 16X、13X、11X，公司受益于全球电网建设需求，新产品、新市场持续放量，维持“推荐”评级。风险提示：电网投资不及预期风险，新产品开拓不及预期风险等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）7,545 8,818 10,319 12,09

6、1 增长率（%）16.5 16.9 17.0 17.2 归属母公司股东净利润（百万元）684 838 1,037 1,302 增长率（%）26.3 22.6 23.7 25.6 每股收益（元）0.51 0.63 0.77 0.97 PE 20 16 13 11 PB 2.7 2.3 2.0 1.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 23 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：10.22 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S010052