【华鑫证券】川恒股份（002895）-公司事件点评报告：磷酸产销高增构筑公司业绩高增长-250418（5页）.pdf

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1、 20252025 年年 0404 月月 1818 日日 磷酸产销高增构筑公司业绩高增长磷酸产销高增构筑公司业绩高增长 川恒股份川恒股份（002895.SZ002895.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-04-17 当前股价（元）23.01 总市值（亿元）124 总股本（百万股）539 流通股本（百万股）537 52 周价格范围（元）15.92-24.9 日均成交额（百万元）165.2 市场表现市场表现 资料来源

2、：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 川恒股份川恒股份发布 2024 年度业绩报告：2024 全年实现营业总收入 59.06 亿元，同比上涨 36.72%；实现归母净利润 9.56 亿元，同比上涨 24.80%。其中 2024Q4 单季度实现营业收入19.32 亿元，同比上涨 54.83%、环比上涨 29.73%；实现归母净利润 2.84 亿元，同比上涨 3.43%、环比下滑 10.73%。投资要点投资要点 磷酸产销高增磷酸产销高增贡献贡献主要业绩增量主要业绩增量 年内公司营业收入同比增加 15.86 亿元，同比增 36.72%，主要系子公司广西鹏越“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精

3、深加工”项目投产，新产能释放带动产品销量显著提升。其中磷酸在 2024 年产量/销量同比增长 96.57%/107.89%，贡献营收 18.72 亿元，同比增长 120.63%；饲料级磷酸二氢钙产量/销量同比增长 23.11%/15.81%，贡献营收 14.45 亿元，同比 增 长20.16%；磷 酸 一 铵 产 量/销 量 同 比 增 长23.57%/15.68%，贡献营收 11.76 亿元，同比增长 26.21%。公司磷产业链三大产品在报告期内齐头并进，磷酸是公司业绩增量的核心来源。费用率总体有所下降，现金流持续上涨费用率总体有所下降，现金流持续上涨 期间费用方面，公司 2024 年销售/

4、管理/财务/研发费用率分别同比-0.11/-1.42/-1.36/+0.01pct，费用率整体较 2023 年下降，管理和财务费用减少较多。其中，利息费用和汇兑损失减少是导致财务费用降低的主因。现金流方面，2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 8.59 亿元，同比增加3.31 亿元，增量主要源于销售商品利润、政府补助增加，此外子公司恒轩新能源磷酸铁二期项目暂缓建设、恒冠新能源电池级六氟磷酸锂项目终止减少了公司现金流出。稳定分红回报股东，加大研发投资布局未来稳定分红回报股东，加大研发投资布局未来 公司 2024 年度按照“分红比例不变”的原则（每 10 股派发现金股利 12.00 元（含

5、税），股利支付率为 67.58%，股息率为 4.88%，体现公司对未来的坚定信心和积极回报股东的意愿。同时公司重视研发，研发费用本年发生额较 2023 年发生额增长 37.37%，主要投入到“半水磷石膏充填体边坡自稳性研究”项目、“连续微流控强化结晶耦合间歇操作新工艺生-20-1001020304050(%)川恒股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 产高品质电池级磷酸铁”项目以及“磷矿工艺矿物学及选矿技术研究”。盈利预测盈利预测 公司磷矿石产能逐步扩张，新项目有序推进。预测公司2025-202

6、7 年归母净利润分别为 12.17、14.07、16.88 亿元，当前股价对应 PE 分别为 10.2、8.8、7.3 倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期；全球贸易摩擦影响产品出口。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）5,906 7,545 7,890 8,331 增长率（增长率（%）36.7%27.8%4.6%5.6%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）956 1,2