【西南证券】瑞普生物（300119）-2024年年报点评：主营业务稳健增长，宠物市场布局成效显著-250407（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 07 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：17.18 元 瑞普生物（瑞普生物（300119）农林牧渔农林牧渔 目标价：元（6 个月）主营业务稳健增长，宠物市场布局成效显著主营业务稳健增长，宠物市场布局成效显著 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：徐卿 执业证号：S1250518120001 电话：021-68415832 邮箱： 联系人：赵磐 电话：010-57758503 邮箱： 相对指数

2、表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)4.66 流通 A 股(亿股)3.35 52 周内股价区间(元)11.29-21.2 总市值(亿元)80.03 总资产(亿元)79.66 每股净资产(元)9.60 相关相关研究研究 Table_Report 1.瑞普生物（300119）：营收稳增利润降，持续探索新征程 (2024-11-06)2.瑞普生物（300119）：营收增长宠物发力，兽药利润承压 (2024-08-27)3.瑞普生物（300119）：Q1盈利正增长，利润质量提升 (2024-04-30)事件：事件：公司发布 2024 年年度报告，公司 2024 年公司

3、实现营收 30.7 亿元，同比增长 13.32%，实现归母净利润 3.01亿元，同比减少 33.7%。其中，2024Q4实现营收 13.23亿元，同比+17.93%，实现归母净利润 0.56亿元，同比-68.88%。点评：化药业务短期承压，宠物板块布局推进。点评：化药业务短期承压，宠物板块布局推进。分品类看，公司兽用生物制品、宠物供应链等业务板块表现突出，分别增长 23.40%和 37.66%。宠物市场贡献显著，宠物生物制品收入同比增长 849.09%。综合毛利率为 41.38%，较去年同期略有下降，主要受原材料成本上涨及低毛利率的宠物供应链业务占比提升影响。此外，2024年受主要原料药行情低

4、迷的影响，龙翔药业对库存商品计提了近 2000 万减值准备，影响利润。兽用生物制品业务稳步提升，国际化与大客户战略双管齐下。兽用生物制品业务稳步提升，国际化与大客户战略双管齐下。2024年公司兽用生物制品业务实现销售收入 13.24 亿元，同比+23.40%。公司与多家大型养殖集团建立了战略合作关系，通过提供高质量的产品和服务，帮助客户实现降本增效，进一步巩固了市场地位。同时，公司积极拓展国际市场，推进生产工厂通过海外 GMP 认证，为进入国际市场做好准备。公司在印尼、斯里兰卡等 7个国家及中国台湾完成 35款产品注册，天津、高科公司通过印尼 GMP审核，必威安泰通过泰国 GMP认证；全年与

5、20余家集团客户达成千万级合作，打造50 个千万级大单品。深耕宠物板块产业生态系统构建，打造本土第一品牌。深耕宠物板块产业生态系统构建，打造本土第一品牌。宠物板块收入同比显著提升，瑞普生物以“三瑞齐发”战略重构产业生态格局，通过瑞普生物、瑞派宠物医院、中瑞供应链三大核心板块的深度协同，打造贯穿“研发-验证-流通-服务”的完整价值闭环。中瑞供应链平台覆盖全国 7000 家宠物医院（含瑞派宠物医院）、3400家宠物店。公司 2024年收购了中瑞华普 15%股权，对瑞派宠物医院的持股进一步提升，实现宠物医药产在 10,000+医疗终端的精准投放。公司自主研发的猫三联疫苗“瑞喵舒”打破国外垄断，成为本

6、土首个上市产品。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们预计 20252027年公司 EPS为 0.88、1.02、1.16元，对应动态 PE 20、17、15 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：养殖端突发疫病、下游需求不及预期、研发进度不及预期等风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,070 3,497 3,967 4,508 增长率 13.32%13.93%13.43%13.62%归属母公司净利润（百万元）301 409 475 541 增长率-33.70%36.14%15.94%13.93%每股收益EPS（元）0.65