【东吴证券】海尔生物（688139）-2024年年报点评：业绩符合预期，新产业增速强劲-250402（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗器械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海尔生物（688139）2024 年年年报点评：年报点评：业绩业绩符合预期符合预期，新产业增新产业增速强劲速强劲 2025 年年 04 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 研究助理研究助理 刘若彤刘若彤 执业证书：S0600123040062 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)35.15 一年最低/最高价 23.96/44.60 市净率(倍)2.56 流通A股市值(百万元)11,176.

2、03 总市值(百万元)11,176.03 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.75 资产负债率(%,LF)20.20 总股本(百万股)317.95 流通 A 股(百万股)317.95 相关研究相关研究 海尔生物(688139)：2024 三季报点评：海外项目初见拐点，看好并购协同效应及新产业增长动能 2024-11-08 海尔生物(688139)：2024 年中报点评：海外项目承压，看好下半年业绩提速 2024-08-23 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2281 2284

3、2619 2988 3407 同比（%）(20.36)0.13 14.69 14.10 13.99 归母净利润（百万元）406.07 366.63 432.35 504.13 588.59 同比（%）(32.41)(9.71)17.93 16.60 16.75 EPS-最新摊薄（元/股）1.28 1.15 1.36 1.59 1.85 P/E（现价&最新摊薄）27.52 30.48 25.85 22.17 18.99 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024 年年报，业绩符合我们预期，2024FY 实现营收22.84 亿元（+0.13%，

4、括号内为同比增速，下同），归母净利润 3.67 亿元（-9.7%）。2024Q4 单季度实现营收 5.02 亿元（+10.4%），归母净利润0.57 亿元（+17.63%）。降本增效，24FY 同比来看，销售毛利率为 47.99%（yoy-2.64pct，主要系会计准则变动，还原后毛利率 50.43%）；降本增效，销售费用率-2.18pct（费用率同比变化，下同），管理费用率-0.1pct，研发费用率-0.65pct。非存储产业增长强劲，非存储产业增长强劲，生命科学板块增速较快生命科学板块增速较快：（1）以新产业和存储类业务分，非存储新产业非存储新产业全年同增 21.3%，占主营收入比 45.

5、5%（+7.9pct）；存储产业存储产业 24H2 收入降幅逐季收窄，Q4 实现同比增长，剔除太阳能疫苗方案影响后全年持平。（2）以业务板块分，生命科学板块生命科学板块实现营收 10.9亿元（+6.1%），其中液氮业务营收年复合增长率保持双位数，实验室耗材业务康盛生物实现收入倍速增长，并完成上海元析仪器并购正式切入分析仪器赛道。医疗创新板块医疗创新板块实现营收 11.8 亿元（-4.9%），剔除太阳能疫苗方案后同比高个位数增长；其中公卫信息化业务金卫信收入增速超过 40%，血浆采集方案业务海尔血技收入增速达行业增速的 1.3 倍，药房自动化业务收入接近翻番。并购标的整合良好，长期增长动力充沛。

6、海外加强本土化布局海外加强本土化布局，直面全球市场体系，直面全球市场体系：分海内外看，国内全年营收15.6 亿元（+4.7%）；根据公司年报，2024 年公司国内市场新增用户数量占比超过 1/3，场景方案类业务收入增长超过 50%。海外营收 7.1 亿元（-8.7%），海外市场剔除太阳能疫苗方案实现收入双位数增速。公司针对海外应用特点补全产品型号，达成多款新产品型号于海外上市，为未来海外增长提供支撑。伴随海外订单周期扰动平稳、太阳能疫苗方案交付加速，我们判断 2025 年国内市场保持收入中个位数增长，海外市场有望大幅提速。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：受公司海外项目的扰动，我们将公司