【西南证券】爱柯迪（600933）-盈利短期承压，全球化布局稳步推进-250331（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 03 月月 31 日日 证券研究报告证券研究报告2024年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：16.31 元 爱爱 柯柯 迪（迪（600933）汽车汽车 目标价：21.06 元（6 个月）盈利短期承压盈利短期承压，全球化布局稳步推进全球化布局稳步推进 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 分析师：张雪晴 执业证号：S1250524100002 电话：010-5

2、7758528 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)9.85 流通 A 股(亿股)9.77 52 周内股价区间(元)11.65-21.52 总市值(亿元)160.65 总资产(亿元)142.74 每股净资产(元)8.24 相关相关研究研究 1.爱柯迪（600933）：利润强劲增长，全球化布局有序推进 (2024-11-01)2.爱柯迪（600933）：铝合金精密压铸件优质企业，成长性可期 (2024-09-11)3.爱柯迪（600933）：2024Q2盈利水平下滑，全球布局有序推进 (2024-09-03)4.爱柯迪（600933）：“产品超市

3、”品类持续完善，全球布局有序推进 (2024-05-04)事件：事件：公司发布 2024年年报，全年实现营业收入 67.46亿元，同比+13.24%；实现归母净利润 9.40 亿元，同比+2.86%，实现扣非归母净利润 8.79 亿元，同比+0.40%。其中，2024Q4实现营收 17.72亿元，同环比分别+2.84%/+2.72%；实现归母净利润 1.98亿元，同环比分别-37.34%/-32.19%；实现扣非归母净利润 1.98 亿元，同环比分别-31.01%/-24.71%。原材料价格上涨及汇兑损失导致利润承压。原材料价格上涨及汇兑损失导致利润承压。2024 年，公司毛利率、净利率分别为

4、 27.65%/14.41%，同比分别-1.44pp/-1.13pp，全年毛利率、净利率受铝价等原材料价格上涨以及汇兑损失影响。2024 年 Q4，公司毛利率、净利率分别为23.72%/11.38%，同比分别-5.69pp/-6.76pp，环比分别-6.03pp/-5.96pp。2024年销售/管理/财务/研发费用率分别为 0.78%/5.41%/0.42%/5.16%，同比-0.66pp/+0.01pp/1.39pp/0.45pp，其中 2024 年 Q4 销售/管理/财务/研发费用率分别为-0.29%/4.10%/1.16%/4.47%，同比-2.05pp/-0.87pp/2.20pp/-

5、0.55pp。产品结构优化，技术创新能力提升。产品结构优化，技术创新能力提升。公司加大对新能源三电系统、机器人结构件等新业务的技术投入，多个重点项目在生产能力和产品合格率方面均有所突破，2024 年新能源汽车用产品销售收入占比超过 30%。公司产品结构从中小件延伸至新能源汽车三电系统核心零部件、汽车结构件、汽车底盘系统零件、智能驾驶等领域，大件产品占比有望持续提升。公司大型模具自制能力、车身结构件制造技术有所提升，挤压工艺在智驾系列产品的应用取得突破。布局机器人业务，探索新发展机遇。布局机器人业务，探索新发展机遇。公司积极布局机器人相关业务，于 2024年12 月设立全资子公司瞬动机器人技术（

6、宁波）有限公司，进行机器人相关领域的零部件、可穿戴装备终端产品的研发、制造与销售，开展在工业自动化相关领域的业务发展。公司加大镁合金压铸工艺技术研发力度，布局汽车轻量化与机器人领域，助力长期发展。产能建设全面落地，积极推进全球化布局。产能建设全面落地，积极推进全球化布局。国内生产基地方面，公司马鞍山工厂按计划完成竣工验收并取得房产证。海外产能方面，墨西哥二期工厂计划 2025年二季度投产，马来西亚基地于 2024年 6月完成厂房竣工交付，7月铝合金材料生产线开始量产，四季度锌合金压铸件部分产线开始生产。2024 年上半年，公司在匈牙利成立全资子公司，相关生产基地筹划工作有序推进中，并按客户需求