【华鑫证券】福莱特（601865）-公司事件点评报告：业绩短期承压，光伏玻璃龙头地位稳固-250330（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0303 月月 3030 日日 业绩短期承压，光伏玻璃龙头地位稳固业绩短期承压，光伏玻璃龙头地位稳固 福莱特福莱特（601865.SH601865.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 联系人：罗笛箫联系人：罗笛箫 S1050122110005 基本数据基本数据 2025-03-28 当前股价（元）18.58 总市值（亿元）435 总股本（百万股）2343 流通股本（百万股）1900 52 周价格范围（元）14.82-29.99 日均成交额（百万元）439.61 市场表现市场表现

2、资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、福莱特（601865）：三季度盈利承压，供给缩量推动行业边际改善2024-10-31 2、福莱特（601865）：海内外产能加速扩张，龙头地位巩固2024-04-06 福莱特福莱特发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入186.83 亿元，同比下降 13.20%；实现归母净利润 10.07 亿元，同比下降 63.52%。投资要点投资要点 光伏玻璃价格下降光伏玻璃价格下降，带来短期业绩压力带来短期业绩压力 2024 年公司实现营业收入 186.83 亿元，同比下降 13.20%；实现归母净利润 10.07 亿元，同比下降 6

3、3.52%；实现扣非归母净利润 10.15 亿元，同比下降 62.32%；毛利率为 15.50%，同比下降 6.30pct；净利率为 5.44%，同比下降 7.40pct。2024 年公司核心产品光伏玻璃收入 168.16 亿元，同比下滑14.54%，带来业绩压力。去年下半年起，光伏玻璃价格持续走低，受此影响，公司光伏玻璃毛利率同比下降 6.81pct 至15.64%；另外，由于行业供需失衡，为优化产能结构，公司部分窑炉进入冷修阶段，2024 年公司光伏玻璃销售量约12.65 亿平，同比增长 3.70%。随着光伏市场逐步复苏，公司光伏玻璃出货量及盈利能力有望逐步改善。龙头地位稳固，国际影响力提

4、升龙头地位稳固，国际影响力提升 公司与信义光能同处于光伏玻璃行业的第一梯队,两家公司市场占有率合计超过 50%，盈利能力拉开二三线企业较大差距。截至 2024 年末，公司在产总产能为 19400 吨/天，安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营，同时，公司计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉。公司北美洲市场收入快速增长。2024 年公司北美洲市场收入达 11.14 亿元，同比增长 231.64%，毛利率达 29.29%，同比增加 2.28pct，国际影响力进一步提升。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 210.67、238.54、264.79亿元，EPS 分别为

5、0.74、1.08、1.31 元，当前股价对应 PE分别为 24.9、17.1、14.1 倍，公司盈利低点已现，2025 年有望逐步改善，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 -60-40-2002040(%)福莱特沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 光伏需求不及预期风险、光伏行业竞争加剧风险、光伏玻璃价格大幅波动风险、外销业务进展不及预期、原材料价格波动风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（

6、百万元）18,683 21,067 23,854 26,479 增长率（增长率（%）-13.2%12.8%13.2%11.0%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）1,007 1,745 2,542 3,078 增长率（增长率（%）-63.5%73.3%45.7%21.1%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.43 0.74 1.08 1.31 ROEROE（%）4.6%8.4%13.1%17.4%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2