【西南证券】华特达因（000915）-2024年年报点评：深耕儿童用药，新产品研发稳步推进-250324（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 03 月月 24 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：28.64 元 华特达因（华特达因（000915）医药生物医药生物 目标价：36.48 元（6 个月）深耕儿童用药，新产品研发稳步推进深耕儿童用药，新产品研发稳步推进 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：汪翌雯 执业证号：S1250522120002 电话

2、：13761961340 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)2.34 流通 A 股(亿股)2.34 52 周内股价区间(元)23.87-36.52 总市值(亿元)69.32 总资产(亿元)49.31 每股净资产(元)12.43 相关相关研究研究 Table_Report 1.华特达因（000915）：四季度业绩增速亮眼，主力产品渗透率提升 (2023-03-18)事件：事件：公司发布 2024 年年报，全年实现营业总收入 21.34 亿元，同比下降 14.1%；归母净利润 5.2 亿元，同比下降 11.9%。营收下滑主要是由于竞争加剧、出生率

3、不及预期、维生素 AD部分区域进集采等因素影响。从业务板块来看，公司主营医药业务，医药产业收入为 21 亿元，占主营业务收入的 98.2%。明星产品伊可新筑业绩基石，明星产品伊可新筑业绩基石，共识共识推出推出有望打开新市场空间有望打开新市场空间。伊可新为中国驰名商标，多年来一直位居同类产品市场占有率第一。2024年，根据中国品牌建设促进会的品牌价值评估，伊可新品牌的价值达到 37.14 亿元人民币。伊可新品牌荣获西鼎奖中国药品零售市场畅销品牌称号；小葫芦形象荣获西湖奖最受欢迎 IP 奖；伊可新维生素 AD 滴剂荣获西湖奖最受药店欢迎的明星单品奖及米内网 2024 中国医药品牌榜零售终端获奖品牌

4、；伊可新 DHA 藻油+ARA 凝胶糖果荣获京东健康母婴营养行业峰会用户喜爱单品奖。2024 年 3 月，中国儿童维生素 A、维生素 D临床应用专家共识建议补充时长从 3岁调整为 18岁。公司将伊可新的适用年龄由 0-6 岁扩展到 0-18 岁，有望丰富公司产品格局。加强研发创新加强研发创新。2024年公司研发费用率为 4.8%，较 2023年提升 0.9pp。达因药业坚持“量身定制儿童药物”研发理念，加大儿童用药研发力度，加强关键技术的攻关力度，不断丰富公司产品系列。达因药业承担的“十四五”重点研发计划，全部按期推进；本年度完成丙戊酸钠口服溶液、盐酸氟西汀分散片等 6 项新产品申报，获得 1

5、项生产注册批件，6 项国内发明专利授权，1项国外专利授权。依托专家共识、广告、线下推广等，推动营收规模提升。依托专家共识、广告、线下推广等，推动营收规模提升。达因药业以中国儿童维生素 A、维生素 D 临床应用专家共识（2024 版）为抓手，坚持核心营销策略、坚持品牌建设不动摇，制定、落地伊可新推广策略；以产品包装升级为契机，以产品差异化的功能优势为突破口，在零售和电商平台启动与落地达因钙、DHA 等推广策略。加强渠道建设，强化与重点经销商、超大型连锁客户的战略合作和深度合作，持续开展各项市场推广活动；拓展新零售业务，探索新零售路径，强化公司“专注儿童健康三十年”专业化企业形象，进一步提升企业品

6、牌力。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2025-2027 年 EPS分别为 2.28元、2.39元、2.70元，对应动态 PE 分别为 13 倍、12 倍、11 倍。看好儿童用药市场空间广阔，公司作为领军企业有望业绩释放，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：市场拓展不及预期风险，市场竞争加剧风险，集采降价风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2134.49 2344.15 2597.84 2905.04 增长率-14.08%9.82%10.82%11.83%归属母公司净利润（百万元）515.59 533.18 559.66