【民生证券】宁德时代（300750）-2024年年报点评：业绩符合预期，盈利能力强劲-250316（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宁德时代（300750.SZ）2024 年年报点评业绩符合预期，盈利能力强劲2025 年 03 月 16 日 事件。2025 年 3 月 14 日，公司发布 2024 年年度业绩报告。2024 年，公司实现营业收入 3620 亿元，同比下降 9.7%，归母净利润 507 亿元，同比增长15.01%。扣非后归母净利 450 亿元，同比增长 12.23%。出货量，24 年全年出货量 475Gwh，去年同期为 390Gwh，同比增速为 21.79%。24 年单 Gwh 盈利约为 1.06 亿元，23 年约为 1.13 亿元，单位

2、盈利能力稳定,对比 22 年单 Gwh 盈利约为 1.06 亿元，公司连续三年单位盈利能力稳定，体现公司在电池环节有较强的议价权。Q4 情况：营收和净利：公司 2024Q4 营收 1029.68 亿元,同增-3.08%，环增 11.58%，归母净利润为 147.44 亿元，同增 13.62%，环增 12.24%，扣非后归母净利润为 128.17 亿元，同减 2.24%，环增 5.73%。毛利率：2024Q4 毛利率 15.04%，同减 10.63pct，环减 16.13pct。创新不止，竞争力持续增强。研发领先 3 月 12 日，全球知识产权与科技信息分析的权威机构科睿唯安（Clarivate

3、）发布 2025 年度全球百强创新机构报告，宁德时代成为全球锂电领域唯一代表企业。标志着宁德时代的研发能力与其前沿技术布局获国际权威机构认可。公司在固态电池及机器人等领域也均有布局，据经济日报报道，公司已建成全固态电池中试生产线，正进行工艺优化与产品验证，预计 27 年小批量生产。产品矩阵全面，乘用车公司推出了以麒麟电池和神行电池为代表的系列产品，混动乘用车推出了骁遥电池，领克 900 同级首搭骁遥超级增混电池；商用车方面公司推出了天行电池系列；在储能方面公司推出了天恒储能系统，并斩获马斯达尔全球最大的电池储能项目，规模达到19Gwh。多维度增长曲线，保障持续领先。出海方面：公司通过 LRS

4、技术授权的模式跟福特等海外车企合作，轻资产输出模式，规避了在地缘政治中产生的投资风险，有力提升其全球竞争力。新产品方面：公司继续围绕以推动移动式化石能源替代、固定式化石能源替代为核心战略，将动力电池公司不断拓展至工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景。在滑板底盘、乘用车重卡等场景换电，开拓新的业务增长曲线。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 4415、5311、6278 亿元，同比增速分别为 22%、20.3%、18.2%，归母净利润为 669、806、966 亿元，同比分别为 31.9%、20.5%、19.8%，当前时点对应 PE 为 17、14、12 倍，考虑到公司盈利能

5、力持续稳定，技术领先，维持“推荐”评级。风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料波动超预期。盈利预测与财务指标项目/年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）362,013441,488531,080627,802增长率（%）-9.722.020.318.2归属母公司股东净利润（百万元）50,74566,93080,63596,562增长率（%）15.031.920.519.8每股收益（元）11.5215.2018.3121.93PE23171412PB4.73.73.02.5资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 14 日收

6、盘价）推荐维持评级当前价格：262.00 元分析师邓永康执业证书：S0100521100006邮箱：分析师李孝鹏执业证书：S0100524010003邮箱：分析师席子屹执业证书：S0100524070007邮箱：相关研究1.宁德时代（300750.SZ）2024 年年度业绩预告点评:业绩符合预期，多版图业务扩展彰显长期潜力-2025/01/222.宁德时代（300750.SZ）2024 年三季报点评：业绩符合预期，毛利率稳步提升-2024/10/193.宁德时代（300750.SZ）2024 年半年报点评：业绩再超预期，竞争力稳步提升-2024/07/274.宁德时代（300750.SZ）20