【大同证券】煤炭行业周报：煤炭现货继续上涨，“反内卷”力度等待确认-250729（14页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报行业评级：行业评级：看好看好发布日期：发布日期：2025.7.292025.7.29煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点“反内卷反内卷”加码加码，动力煤价稳步攀升动力煤价稳步攀升。8 月将进入煤矿核查结果集中披露期，若山西、内蒙古等地超产矿停产规模超预期，在供给约束、高温延续下，可能引发现货价格快速上行。焦炭第二轮提涨焦炭第二轮提涨，焦煤

2、价格大涨焦煤价格大涨。双焦期市剧烈上攻，现货价格在反内卷政策催化与钢厂补库需求推动下继续上行，在煤炭超产查处和雅水工程启动下，预计焦煤价格仍有上涨的可能。权益市场以涨为主权益市场以涨为主，煤炭板块大幅跑赢指数煤炭板块大幅跑赢指数。6 月规模以上工业企业利润降幅收窄 4.8 个百分点，总投资 1.2 万亿的雅鲁藏布江水电站项目落地，将直接拉动水泥需求 1600 万吨，上证指数稳步上涨，最高触及 3613.02 点，创 2024 年 10 月以来新高，市场平均成交额 1.8 万亿元，单日融资买入额 1700 亿上下震荡，相较于上周，投资热情高涨，“反内卷”加持下，煤炭行业跑赢大盘指数。综合上述分析

3、综合上述分析，动力煤方面动力煤方面，供给受到约束供给受到约束、高温主导需求提高温主导需求提升升，8 8 月将进入煤矿核查结果集中披露期月将进入煤矿核查结果集中披露期，如果山西如果山西、内蒙古内蒙古等地超产煤矿停产规模超预期，可能引发现货价格快速上行等地超产煤矿停产规模超预期，可能引发现货价格快速上行。炼焦煤方面，双焦市场在炼焦煤方面，双焦市场在政政策驱动与情绪共振主导下剧烈上策驱动与情绪共振主导下剧烈上攻攻，现货价格在反内卷政策催化与钢厂补库需求推动下继续上现货价格在反内卷政策催化与钢厂补库需求推动下继续上行行，在煤炭超产查处和雅水工程启动下在煤炭超产查处和雅水工程启动下，预计焦煤价格仍有上预

4、计焦煤价格仍有上涨的可能涨的可能。二级市场方面二级市场方面，6 6 月规模以上工业企业利润降幅收月规模以上工业企业利润降幅收窄窄 4.84.8 个百分点个百分点，总投资总投资 1.21.2 万亿的雅鲁藏布江水电站项目落万亿的雅鲁藏布江水电站项目落地，将直接拉动水泥需求地，将直接拉动水泥需求 16001600 万吨，上证指数稳步上涨，最万吨，上证指数稳步上涨，最高触及高触及 3613.023613.02 点点，创创 20242024 年年 1010 月以来新高月以来新高，市场平均成交市场平均成交额额 1.81.8 万亿元万亿元，相较于上周相较于上周，投资热情高涨投资热情高涨，在在“反内卷反内卷”

5、加加持下持下，煤炭行业跑赢大盘指数煤炭行业跑赢大盘指数。建议继续关注现金流充裕建议继续关注现金流充裕、分分红高的优质煤炭标的。红高的优质煤炭标的。风险提示风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。煤炭现货继续上涨，煤炭现货继续上涨，“反内卷反内卷”力度等待确认力度等待确认【2025.7.21-2025.7.272025.7.21-2025.7.27】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块大幅跑赢指数一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块大幅跑赢指数本周（2025.7.21-2025.7.27），权益市场

6、以涨为主，6 月规模以上工业企业利润降幅收窄 4.8 个百分点，总投资 1.2 万亿的雅鲁藏布江水电站项目落地，将直接拉动水泥需求 1600万吨，上证指数稳步上涨，最高触及 3613.02 点，创 2024 年 10 月以来新高。整体看，建筑材料、煤炭、钢铁等涨幅居前，银行等跌幅居前，市场平均成交额 1.8 万亿元，单日融资买入额 1700 亿上下震荡，相较于上周，投资热情高涨，“反内卷”加持下，煤炭行业跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨 1.67%，收报 3593.66 点，沪深 300 指数收涨 1.69%，收报 4127.16 点。申万一级行业中，煤炭行业大涨，周收涨 7.98%，