【信达证券】大炼化周报：下游集中采买，长丝库存大幅去化-250727（23页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：下游集中下游集中采买，长丝库存大幅去化采买，长丝库存大幅去化 Table_ReportD

2、ate0 2025 年 7 月 27 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 7 月 25 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2387.33 元/吨，环比变化-59.76 元/吨（-2.44%）；国外重点大炼化项目价差为 1101.06 元/吨，环比变化-9.54 元/吨（-0.86%）。截至 7 月 25 日当周，布伦特原油周均价为 68.91 美元/桶，环比变化-0.27%。【炼油板块】【炼油板块】周前期，美无人机袭击伊拉克库尔德地区油田，导致原油产量减少，市场供给预期趋紧，国际油价上涨。周后期，欧盟将对俄实施制裁但制裁对石油供应影响有

3、限，美国与其贸易伙伴谈判截止日期临近，欧盟等国家仍未与美国达成关税协议，市场担忧关税政策抑制经济活动，进而减缓原油需求，国际油价震荡下跌。2025 年 7月 25 日布伦特、WTI 原油价格分别为 68.44、65.16 美元/桶，较 2025年 7 月 18 日分别-0.84、-2.18 美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格震荡运行。【化工板块】【化工板块】淡季需求偏弱，化工品价格价差小幅下跌。聚烯烃方面，本周聚烯烃聚丙烯需求表现一般，产品价格价差震荡运行。EVA 价格小幅下跌，价差小幅收窄。苯乙烯未来供给仍有增量，产品价格有所下跌，价差有所收窄。纯苯、丙烯腈、聚碳酸酯价格维稳运行，价差小

4、幅改善。MMA 下游需求相对疲软，产品价格有所下跌，价差明显缩窄。【聚酯板块】【聚酯板块】本周聚酯上游板块价格整体提升，长丝价格偏稳运行，库存去化明显。上游方面，目前 PX 市场供给小幅增加，但下游华东工厂新 PTA 装置投产逐步推进，产品价格小幅上升，价差有所改善。PTA、MEG 价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周个别前期停车装置重启，同时主流长丝工厂减产逐步落实，由于双原料价格上行，织企担忧后续备货成本增加，叠加部分用户存在一定补货需求，纷纷集中进行采购，长丝库存明显去化。短纤价格小幅下跌，瓶片价格小幅上涨。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 7 月 25 日，6 家

5、民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+7.40%）、恒力石化（+11.92%）、东方盛虹（+6.18%）、恒逸石化（+6.19%）、桐昆股份（+10.40%）、新凤鸣（+7.93%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+15.56%）、恒力石化（+10.04%）、东方盛虹（+9.36%）、恒逸石化（+3.00%）、桐昆股份（+17.15%）、新凤鸣（+20.39%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信

6、息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 7 月 25 日，布伦特周均原油价格涨幅为+2.10%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+2.96%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+16.97%。截至 7 月 25 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2387.33 元/吨，环比变化-59.76 元/吨（-2.44%）；国外重点大炼化项目价差为 1101.06 元/吨，环比变化-9.54 元/吨（-0.86%）。截至 7 月 25 日当周，布伦特原油周均价为 68.