【开源证券】通信行业点评报告：谷歌云增速超预期，谷歌上调资本开支，海外AI链或迎估值提升-250724（3页）.pdf

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1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 通信通信 2025 年 07 月 24 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 海外 AI 或估值提升，国内 AI 迎基本面拐点行业周报-2025.7.20 英伟达将恢复 H20 在华销售，核心利好 AIDC 链行业点评报告-2025.7.15 算力公司业绩亮眼，Grok-4 发布，AWS 推出 GB200 UltraServers，看好全球 AIDC 产业链行业周报-2025.7.13 谷歌云增速超预期，谷歌云增速超预期，谷歌上调资本开支，谷歌上调资本开支，海外海外 AI 链链或或迎估值提升迎

2、估值提升 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）陈光毅（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124020006 谷歌谷歌云营收超预期云营收超预期，上调上调 2025 年资本开支年资本开支 2025 年 7 月 14 日，谷歌母公司 Alphabet 公布第二季度财报，谷歌云第二季度营收为 136 亿美元，同比增长 32%，高于市场预期的 131 亿美元，我们认为 AI 对于谷歌云的助力持续显现。Alphabet 表示，2025 年全年资本支出将提高 13%，将由 750 亿美元提升至 850 亿美元，公司提出预计 2026 年还

3、将进一步增加资本支出。我们认为随着海外 AI 逐步步入正循环，AI 算力或持续受益，海外 AI 算力链或迎来估值提升阶段。全球全球 AI 发展如火如荼，发展如火如荼，海外海外 AI 算力产业链业绩亮眼算力产业链业绩亮眼 据新易盛公告，2025H1 公司预计实现净利润 37 亿元42 亿元，同比增长327.68%-385.47%，主要受益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，高速率产品需求持续增加，公司销售收入和净利润预计同比大幅提升。据中际旭创公告，2025H1 公司预计实现归母净利润 36 亿元44 亿元，同比增长52.64%86.57%，预计实现扣非归母净利润 35.9 亿元43.

4、9 亿元，同比增长53.89%88.18%，主要受益于终端客户对算力基础设施的持续建设、资本开支强劲增长，带来 800G 等高端光模块销售的大幅增加，产品结构持续优化。据台积电公告，2025Q2 公司实现营收 9338 亿元台币，同比增长 38.6%，实现净利润 3983亿元台币，同比增长 61%，受益于 AI 应用领域对半导体需求的激增，公司净利润已连续第五个季度实现两位数增长。看好看好海外海外 AI 算力产业链算力产业链或步入估值提升阶段或步入估值提升阶段 我们认为 AI 巨头或进入 AI 算力和 AI 应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent 逐步完善，需高度重视 A

5、IDC 算力产业链核心投资方向，重视各大细分板块投资机会：【光模块】推荐标的：中际旭创、新易盛，受益标的：东山精密、长芯博创等；【光芯片】受益标的：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技等；【液冷】推荐标的：英维克；【AIDC】推荐标的：新意网集团；受益标的：万国数据等；【CPO】推荐标的：天孚通信，受益标的：仕佳光子、太辰光、致尚科技等；【DCI】受益标的：德科立等；【铜连接&电源】受益标的：沃尔核材、麦格米特等。风险提示：风险提示：机柜上架不及预期、AI 发展不及预期、行业竞争加剧等。-14%0%14%29%43%58%2024-072024-112025-03通信沪深300相关研究报告相

6、关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限